在悄然改变的家电“红海”之中，传统家电品牌优势渐弱，亟须快速地进行产品与品牌的迭代，否则企业很有可能也会开启属于自身的“黑铁时代”。

文/每日财报 何嫱

作为上市公司重要的对外窗口，财报披露通常会格外严谨审慎。而老板电器（002508.SZ）日前公布的2021年年报，却出现了足足18处错误。有投资者感叹，这些错误低级到不忍直视。

比如，财报中老板电器表示，“新老厨电共同发力，各渠道均大幅优于行业水平，实现收入101.48元”。直至这份财报发出的三天后，老板电器的错误更正书才披露出来，并表示“信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，对广大投资者深表歉意。”然而，这样的道歉或很难让投资者满意。

分析来看，如果财报未经严格审核便公开发布闹出“乌龙”，折射的只是工作人员敷衍行事的态度，那更正后年报披露的关键指标所透露出的种种困境，则成了老板电器无法回避的问题。

盈利能力下滑，流动性压力凸显

年报显示，2021年老板电器的真实年营收为101.48亿元，同比增长24.84%。放在行业中，其在营收层面开始落后于方太电器，甚至海尔子品牌卡萨帝，数据显示，方太全年实现营收155亿元，“卡萨帝”实现129亿元营收。

除了营收之外，老板电器净利润也出现大幅下滑，并在第四季度出现亏损的情况。2021年，全面归属于母公司所有者的净利润13.32亿元，同比减少19.81%。这一数据在2017-2020年，分别为14.61亿元、14.74亿元、15.90亿元、16.61亿元。在2021年第四季度，公司净利润同比下滑幅度达到了102%，亏损1074.9万元，这也是老板电器上市以来净利润首次负增长。

毛利率方面，更是从一季度的57.34%降至四季度的43.73%。2021年公司整体毛利率为52.35%，同比下降了3.81%。

《每日财报》关注到，年报披露不久，老板电器也发布了《关于计提坏账准备的公告》，对于原先的7.1亿坏账也有了新的解释。公告显示，老板电器应收款单项计提坏账金额约为7.78亿元，将等额减少2021年约7.78亿元的净利润，其中恒大集团约为6.6亿元，其他客户的坏账增加至近9500万元。

如此甩锅的确比较巧妙，由于房地产业的特殊性，回款周期长，导致厨电企业需承受相当大的风险。具体而言，老板电器应收款项周转天数从2019年的65.6天增至2020年的102.2天、再到2021年的103.7天；总资产周转率从2018年前的1次左右持续降至2021年的0.77次；2017年-2020年，现金流量比率分别为49%、46.7%、43.7%、37.4%，2021年更跌至27.4%。

所以不言而喻，其流动性压力肉眼可见。数据显示，2021年经营活动现金流出同比增长34.16%，主要系报告期内购买原材料等成本增加所致。同期，经营活动产生的现金流量净额13.65亿元，同比下滑11.18%。

被房地产和经济环境“推倒”

老板电器成立于1979年，在43年的经营中，从早期做电器配件发展到从事“厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务”。作为聚焦于厨房场景的家电品牌，公司抓住了中国房地产市场蓬勃发展的机遇期。

大体来看，老板电器从2008年后增速开始提高，2010年到2020年的十年间，公司营业收入增长超过了五倍，归母净利润的涨幅更是高达1136%，可以称得上是高速发展。

只是近年来看，老板电器的增长不仅逐渐放缓，甚至在去年出现了停滞。有业内人士认为，在老板电器逐渐“降速”的背后，不仅是外部环境的震荡，更是其作为聚焦厨电领域的传统品牌所面临的困局。

事实上，老板电器高速增长的一个关键，就是在过去与房企达成深度合作。对于主营的吸油烟机、燃气灶、嵌入式一体机、嵌入式电蒸箱等产品来说，消费者基本上都会在房屋装修的过程中进行购买，并且更新换代的周期较长，这在一定程度上有利于老板电器市场地位的稳固。

像老板电器2020年联合多家机构、房企发布的《中国房地产精装修厨电趋势白皮书》中指出，在2016-2019年住宅精装修厨电市场累计品牌格局中，老板电器36%以上的份额多年达到首位，成为“精装修市场高端厨电第一品牌”。

但是，这也意味着老板电器的命运和房地产市场紧紧联系在了一起。所以背靠近两年房市压力剧增，老板电器也真的“成也萧何败也萧何”了。

与此同时，疫情和动荡的国际形势也推高了原材料价格的上涨，家电行业上游的铜、铝等原材料价格处于历史高位，老板电器进一步承压。因此可以说，房地产市场和经济环境的一系列变化，加速了老板电器利润的下滑。
转型后劲不足

数据显示，2022年第一季度，中国商品住宅精装项目新开盘累计数量341个，同比下降44.8%；规模25.6万套，同比下降51%；厨电总体配套量62.25万套，同比下降52.4%。其中烟机配套规模24.29万套，同比下降52.1%；灶具配套规模24.31万套，同比下降51.1%。

财报数据显示，2021年，老板电器吸油烟机产品收入为48.8亿元，占总营收比例达48.1%；燃气灶产品收入为24.4亿元，占总营收比例为24%。

显然，如此市场环境，带给经营品类单一的老板电器是较为直接的打击，转型二字势在必行。

可凸显“断层”效果的是，老板电器近几年的研发投入情况并不丰厚，数据显示，2019年至2021年，老板电器研发投入分别是2.995亿元、3.033亿元、3.66亿元，分别占当年营收的比例为3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。

要知道，2018年底，老板集团董事长任建华曾表示：未来三年，老板电器研发投入占比将从3%提升到5%。如今来看，似乎只是一纸空谈。

总体而言，从厨电垂类的领跑品牌，到如今处于转型的困局之中，老板电器似乎成了传统家电品牌的又一缩影。而在悄然改变的家电“红海”之中，传统家电品牌优势并不大，亟须快速地进行产品与品牌的迭代，否则企业很有可能也会开启属于自身的“黑铁时代”。