在今年第三季度，西部利得基金何奇判断地产行业将出现“困境反转”，激进押注地产链，不料加速了基金净值的跌落。

文/每日财报 楚风

9月和10月，正值房地产行业“金九银十”的传统销售旺季，地产股却放量下跌。9月9日至10月31日，中证地产指数（000006）从6590余点下跌至5220余点，累计下挫幅度超过20%。

经过两个月的急剧下挫后，地产股终于出现企稳反弹的迹象。受金融16条地产措施的影响，地产股11月11日、14日强势上涨。

提前押注地产股票的不少公募基金能否在近期的大反弹中翻身吗？

《每日财报》发现，西部利得策略优选混合正是其中代表之一。基金经理何奇判断地产链有望出现困境反转，在第三季度押注相关股票，却加速基金净值跌落。该产品在第三季度累计亏损23.42%，单10月份亏损幅度达到28.26%，但是近一周上涨了10.88%，不过今年整体收益还亏损了三成以上。

西部利得策略优选混合调仓换股非常激进，前十大重仓股列表几乎是每个季度不重样，今年第一季度和第三季度更是将前十大重仓股全部更换。在激进的换仓策略下，该产品对个股的持有时长较短，跟散户的操作如出一辙。

“金九银十”不及预期，提前押注地产遭“滑铁卢”

今年楼市传统销售旺季“金九银十”以惨淡结果收场。9月份以来政策推动未能见效，楼市不仅在“金九”失约，“银十”销售数据也低于预期。

据克尔瑞数据，即使房企积极把握“国庆”假期并加强促销力度，10月份销售数据仍未能改观，百强房企单月销售操盘金额为5560.7亿元，环比降低2.6%，同比降幅较9月份扩大3个百分点至28.4%。

从二级市场表现来看，未等“金九”销售数据出炉，地产股就一路下挫。在8月份，中证地产指数出现阶段性上涨，而在9月9日登上阶段性高点后，即掉头往下，一直跌到10月31日，累计跌幅达到20.77%。

“金九银十”结束后，地产股已经跌到年内最低点，受支撑政策影响，11月起开始反弹。截至目前，在9个交易日中，中证地产指数共有8个交易日飘红，其中11月4日及11月11日涨幅分别为2.15%、6.97%。

尽管地产股出现强势反弹，但“金牛银十”跌幅显著，相关基金仍亏损严重。《每日财报》注意到，截至11月10日，西部利得策略优选混合年内亏损幅度达到43.27%，在主动权益基金中排名落后，主要原因就是押注地产链。

今年第三季度，西部利得策略优选混合前十大重仓股中，有4只投资地产行业，有4只投资装修家居行业。

事实上，西部利得策略优选混合长期业绩表现不佳。该产品成立于2011年1月份，自成立以来收益率为-17%；以近1年、近3年及近5年的时间维度，该产品业绩均为亏损。

激进调仓换股，各个季度不重样

西部利得策略优选混合成立时长超过十年，共经历过7任基金经理，而当前的基金经理是任职业绩最差的一位。何奇自2020年11月起任基金经理，2年任职回报率为-33.28%。

何奇不仅“踩雷”地产链，投资风格也非常激进。西部利得策略优选混合前十大重仓股变动频繁，几乎每个季度都不重样，所投资的行业也飘忽不定。

2020年第四季度，何奇开始接手西部利得策略优选混合，该产品前十大重仓股主要投资计算机、游戏、金融等行业，到2021年第一季度就换掉其中7只股票，家电、电子、地产下游行业。

2021年第三季度，西部利得策略优选混合将原来的前十大重仓股全部换掉，押注房地产、非银金融、建筑材料等行业。2021年第四季度，该产品换掉8只股票，押注家电、非银金融等行业；2022年第一季度，该产品再次将前十大重仓股全部换掉，投资煤炭、有色金属、化工等行业。

今年以来，煤炭行业表现突出，然而西部利得策略优选混合在激进换仓策略下，并没有长期持有，到2022年第二季度就全部清仓。

2022年第三季度，何奇第三次将西部利得策略优选混合前十大重仓股全部更换，押注房地产链。而这一次，该产品净值急剧下跌，单季度下挫23.42%。

《每日财报》发现，尽管调仓换股非常激进，但何奇在10月份或仍持有地产链相关股票。中证地产指数在10月份跌幅明显大于9月份，西部利得策略优选混合在10月份累计跌幅达到28.26%。

何奇看多地产链，主要逻辑是困境反转，并相信在国家的纾困政策持续发力下，行业回归平稳健康发展。何奇在三季报表示，考虑到港股的估值处于历史的低位区间，我们大幅加大了对优质内房股的配置比重，同时加配了A股的房地产产业链。

然而现实却是，今年“金九银十”旺季不旺，销售数据大幅下降，房企集体过冬。地产链相关股票并未如期出现困境反转，反而加速跌落。

“元宇宙”的溃败

除了西部利得策略优选混合外，何奇管理的其他产品同样表现欠佳。截至11月10日，西部利得聚禾混合年内亏损32.42%。

跟西部利得策略优选混合相类似，西部利得聚禾混合调股换仓激进，也因押注地产链而亏损严重。今年第三季度，该产品前十大重仓股共有7只是地产股，1只是家居股。该产品亏损在第三季度亏损15.06%，在10月份累计亏损18.87%。

何奇管理的西部利得数字产业混合成立于2022年6月28日，至今运作仅为4个多月，成立以来净值亏损21.54%。该产品发布之时，何奇就明确表示看好“元宇宙”，将锚定数字产业蓝海，聚焦元宇宙赛道。

对于新品的投资方向，何奇对媒体表示，结合近两年的产业变化，VR硬件产业链、游戏、虚拟人、数字资产交易等细分产业趋势方兴未艾，新产品将在传统业务和新兴业务的周期错配间激进寻找机会。

就“元宇宙”概念而言，“元宇宙”概念股在2021年9元至2022年初受到资本市场热炒，相关个股涨势迅猛。但到2022年1月下旬，资本炒作便偃旗息鼓，“元宇宙”概念持续下挫。

也正是资本市场对“元宇宙”的关注度降低，西部利得数字产业混合在发行之时热度不高，仅募得2.77亿元，刚过新基2亿元的成立门槛。到2022年三季末，该产品管理规模大幅下降，仅剩1.25亿元，沦为“迷你”基金。

今年“金九银十”期间，楼市销售不及预期，地产股放量下跌，西部利得策略优选混合亏损惨重。在第三季度，何奇错误判断地产行业将出现困境反转，便激进押注地产链，不料加速了基金净值的跌落。当前地产股超跌反弹，尤其在11月11日大涨，能否为基民挽回损失呢？