看好超声波设备领域龙头。

文/每日财报 刘锋

超声波技术下游广阔，适用精细微处理领域，在整个工业领域都具有重要的作用。作为国内超声波设备龙头，骄成超声（688392.SH）发展潜力巨大。

动力电池带来新空间

由于动力电池生产过程的工序复杂性、材料特殊性与多元性、工艺参数敏感性与高标准，生产制造设备的技术先进性成为动力电池设备的关键因素。

要知道，在动力电池装配制造过程中有大量的焊接接头，当焊接接头强度不足时，将造成电池组内部电阻增大，不能有效供电；当焊接过渡时，焊接热量过大，电池芯和电极盖将被焊穿， 容易造成电解液泄漏和电池组电路短路，造成电池报废。

因此，接头焊接质量对电池组的性能可靠性起着决定性的作用。目前，动力电池焊接最常见的技术路线为激光焊接和超声波焊接，两者的焊接原理、技术特点、优劣势有所不同，分别应用在电池生产的不同环节。

在多层极耳焊接工艺上，如果采用激光焊接，其在对电芯的潜在风险和焊后内阻等电池性能参数上，以及对极耳状态要求、焊接成本、焊接效率上，相较超声焊接均存在劣势。成本和效率随着激光技术的发展可能会得以改善，但是其他方面的劣势难以解决，因此，超声波焊接在多层极耳焊接的环节中具有难以被取代的地位。

假设，2022-2025年间下游动力电池企业保持匀速扩产，每年对于动力电池极耳焊接的超声波焊接设备及其配件的市场需求将达10亿元以上且逐年提升至接近20亿元。

而IGBT 是新能源汽车电控系统中最核心的电子器件之一，随着国家政策大力支持及新能源汽车推广应用进程加快，渗透率不断提升，未来 IGBT 市场拥有广阔的发展空间。华经产业研究院的资料显示，2021 年全球 IGBT 市场规模达到 70.9 亿美元。

（图源：集邦咨询）

IGBT 封装工艺中涉及超声波金属焊接技术，对于车规级的 IGBT模块，单块 IGBT 模块上的端子一般几个到几十个不等，IGBT焊接设备焊接单块 IGBT模块一般在90 秒左右，单台设备每年满产产能可达9.6万套。

根据集邦咨询预测，2025年中国 IGBT 市场规模将达到 522 亿元，2018 年中国 IGBT 行业需求7898万只，根据 2025 年国内市场金额测算的 IGBT 总需求将超26000 万只。

目前，在封装工艺中采用超声波焊接技术的比例在逐步增大，假设到 2025 年在封装工艺中采用超声波金属焊接技术的比例分别为30%、50%和 70%三种情形，2025年IGBT超声波焊接设备（不考虑配件）的存量市场规模分别为 7-10 亿元、12-17亿元和16-23亿元左右。

本土龙头正在放量

骄成超声成立于 2007 年，是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商。

经过多年的研发和技术积累，公司构建了完整的超声波技术平台，可以为不同行业的客户提供超声波工业应用整体解决方案。公司掌握了包括超声波电源、压电换能器、声学工具、控制器、在线监控系统和自动化系统在内的全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力。

通过自身的超声波技术平台，公司依靠以超声波技术为核心的基础研发技术和创新技术，拥有向不同行业应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求的各类超声波设备和配件。公司产品主要应用于新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、汽车线束、功率半导体等领域。

2018-2021 年，骄成超声营收 CAGR=50.53%，2022H1 年营收达 2.45 亿元，同比增 33.82%；归母净利润由 2018 年的 0.24 亿元提升至 2021 年的 0.69 亿元，CAGR=42.94%，2022H1 归母净利润为 0.54亿元，同比增长69.37%。

（图源：研报）

而2020 年营收和归母净利润大幅增长的主要原因是，在疫情背景下，骄成超声快速突破超声波无纺布焊接技术，自主研发出超声波口罩焊接设备，在口罩焊接设备业务的带动下，2020年公司实现营收 2.65亿元，归母净利润 0.89 亿元，并进一步拓展了超声波焊接类产品的下游应用领域，为超声波焊接设备业务的后续发展奠定基础。随着眼下疫情趋稳，预计未来动力电池领域将为公司带来持续稳定的增长。

在动力电池超声波焊接领域，国内终焊工序参与企业主要有必能信、美国 Sonics 和骄成超声。必能信过往在锂电行业处于主导地位，骄成超声打破了高端 动力电池极耳焊接市场（主要指动力电池极耳终焊设备市场）由外资厂商垄断的局面。

骄成超声及时把握锂电设备的发展机遇，在动力电池超声波焊接领域的市场份额在 2021年实现大幅增长，宁德时代和比亚迪2021年采购的骄成超声产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过50%。

而在国轩高科、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技的新增产线上也开始批量采用骄成超声的设备，其设备在下游终端客户中同类设备的占比逐步提升。中创新航、国轩高科 2021年已实现大批量供货；亿纬锂能、蜂巢能源 2021年仍处于小批量供货阶段；欣旺达和孚能科技 2019-2021年内尚未确认收入，但已与公司签订批量订单。

2022年，以骄成超声动力电池超声波焊接设备及其配件的销售额推算，其市场占有率约为 30%附近。伴随着市场的不断开拓，以骄成超声为主的头部公司大概率将充分受益。