南山智尚申请创业板上市意味着背后的宋作文家族又迎来了财富扩张之旅，但不为所知的是这位山东前首富曾因涉及高官受贿被迫下台

出品：每日财报

作者：刘雨辰

日前，山东南山智尚科技股份有限公司(简称“南山智尚”)的创业板IPO申请获得了证监会受理，并公布了招股书。此次南山智尚拟公开发行9000万股，拟募集资金6.90亿元。

《每日财报》了解到，南山智尚前身为南山纺织（曾用名龙口市东海纺织有限公司），成立于2007年4月29日，2017年12月整体变更设立为股份公司。南山智尚控股股东为南山集团，其持有南山智尚90%的股份。而南山集团由南山村委会持股51%，宋作文持股49%，同时宋作文还是南山村委会的法定代表人，南山集团旗下已经有一家上市公司南山铝业，一旦南山智尚冲刺成功，南山集团将拥有两家上市公司。

宋作文家族于2010年3月，以396.2亿元身家荣登《2010年山东富豪榜》，成为山东首富。2019胡润百富榜显示，宋作文家族以300亿元财富位列山东上榜富豪第三位；而在11月公布的2019福布斯富豪榜中，宋作文以148.5亿元位列山东上榜富豪第五位。

南山智尚主营业务为精纺呢绒及正装职业装的研发、设计、生产与销售，公司先后运营了“南山”、“DinoFilarte”等精纺呢绒品牌，以及“缔尔玛”、“织尚”等服装品牌。公司计划本次公开发行股票总量不超过9,000万股，不低于发行后总股本的25%，总共拟募集资金6.90亿元，主要用于精纺毛料生产线智能升级项目、服装智能制造生产项目与研发中心升级建设项目。

宋作文的商业版图

今年72岁的宋作文是烟台龙口人，仅有小学学历的他一手创办了南山集团。凭借南山集团，宋作文及其家族屡登山东富豪榜，并多次位居烟台首富，在今年的胡润百富榜中，宋作文家族以300身家位列山东第三，烟台第一。

南山集团的前身是成立于1979年的龙口市东江镇前宋家村村办企业，最早宋通过贩卖木材起家，之后创办了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。

作为带头人的宋作文随后被推举为宋村村支书，并在此基础上改制组建为南山前宋企业集团总公司。随着前宋村通过兼并土地更名为南山村，南山前宋企业集团也在改制增资中成为如今的南山集团。

南山集团版图庞大，近几年整体经营情况一直呈增长趋势。根据《每日财报》的统计，其营收从2016年的284.8亿增长至2018年的417.9亿，年均复合增长21.12%；净利则分别为29.3亿、30.93亿、29.59亿，年均复合增长0.56%。2019年上半年，南山集团营收204亿，净利12.7亿，截至6月底的总资产为1368.6亿，净资产654.5亿。

除了铝业及纺织服饰业，南山集团的建筑、房地产业务主要由其控股子公司南山建设公司负责经营开发，旗下还拥有财务公司、小额贷款公司、担保公司等金融产业，并参股恒丰银行、烟台银行、龙口中银富登南山村镇银行三家银行。目前其持有恒丰银行股权8.95%的股权为其第三大股东；持有烟台银行34.83%的股份，为实控人；持有南山村镇银行10%的股权，除此之外，南山集团还全资持有青岛航空，并通过青岛航空参股了澳大利亚第二大航空公司维珍澳洲航空，现持有后者19.98%股权，目前青岛航空已拥有14架A320-200型飞机，到2020年，青岛航空机队规模预计达到50余架。

核心财务指标在恶化

事实上，南山智尚的经营状况并不算太好，首先是三费的快速增加，随着销售量的增长，公司的销售费用、管理费用等增长很快，导致营业成本持续上升。

《每日财报》注意到，在报告期内（2016年至2019年6月末），公司的销售费用分别为1.7亿、1.9亿、2.2亿、1亿，管理费用分别为0.73亿、0.86亿、0.82亿、0.3亿，而且销售费用和管理费用占营业收入的比重合计超过了15%，高于同行业平均水平。

而同期公司利息费用分别为2亿、2.4亿、3.6亿、1.6亿，财务费用占营业收入的比例分别为 0.96%、1.28%、1.49%及 1.49%，财务费用及其占比均呈上升趋势，由借款产生的成本不断抬高，而销售费用、管理费用、财务费用的增加，直接推动了营业总成本上升。

其次，毛利率每况愈下，2017年，主营业务之一的精纺呢绒产品的营业收入较2016年增长了6.57%，高于营业成本的增长率，毛利增加了18.6%。到2018年，精纺呢绒的营业收入虽然比2017年增长了17.5%，但营业成本（特别是羊毛采购成本）增长得更快达到24%，导致2018年公司毛利率同比下降了4个百分点到26.72，此外，公司服装业务33%左右的毛利率，则明显低于九牧王、海澜之家、七匹狼、报喜鸟等服装专营企业。

最后，债务压力显现，2016年-2018年，公司资产负债率分别61.15%、64.6%、58.73%，明显高于江苏阳光、新澳股份、希努尔、九牧王、七匹狼等同行业公司的平均水平，公司的经营越来越依靠债务融资的支持，使得公司的负担加重，杠杆的提升就如同滚雪球一样，可能这也是南山智尚选择上市的原因。

资产负债率对比

潜在风险不容小觑

除了财务风险，其他风险也不小。

从外部风险来看，主要是贸易摩擦带来的负面影响，2016-2018年公司出口收入占营业收入的比例分别为 43.79%、34.78%、29.66%，逐年下滑，但公司出口收入对营业收入占比近30%，海外订单量直接影响公司的营收。

以美国为例，2019年上半年，美国自全球累计进口纺织品服装592亿美元，同比增长4.1%，但从中国进口纺织品服装却同比下降1.4%（186.7亿美元），东南亚将逐步替代中国成为美国主要的纺织品进口地。之前美国列出的2000亿关税清单中涉及大部分纺织品，3000亿清单涉及全部服装和小部分纺织品。

从内部风险来看，据企查查显示，南山尚智关联风险超230条，需要格外注意的是，宋作文曾牵涉高官受贿案。

受此影响，2015年宋作文辞去了南山集团的董事长、法人代表等职务，目前南山集团董事长及法人代表由宋作文长子宋建波出任，出现这样不光彩的历史，势必会影响投资者对于高管团队的信任度。此外，公司并没有为全体员工缴纳社会保险及住房公积金，随着国家不断要求企业完善人事用工制度，更好履行社会责任，主管部门可能对公司进行行政处罚。

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