AI四小龙主打的赛道尽管有差异,但是同质化严重,如何走出差异化、形成落地成为重要课题

出品:每日财报

作者:张京

AI技术发展迅速,诞生众多独角兽公司,这其中包括如商汤科技、优必选、旷视科技、寒武纪等明星独角兽。但同时又因AI落地商业变现困难,对于AI独角兽高估值泡沫争议似乎不曾停止。

这其中,对于处在AI风口浪尖下的旷视科技来说,率先提交上市申请,其上市后市值和走势就将对整个AI独角兽估值有重大参考依据。

2019年8月25日旷视科技向港交所提交上市申请,其因估值、中国AI第一股、AI商业变现等关键词成为了行业关注的焦点。

但是此后上市之路并不平坦,在去年的10月8日,旷视科技因意外被列入美国商务部列入实体清单,港交所要求补充材料,最终导致公司IPO放缓。

时隔2两个月,今年1月7日,有消息称,旷视科技通过港交所的聆讯,计划农历春节后第一周开始招股,募资额5亿美金。这标志着旷视科技有望成为AI第一股。

营收表现向好,亏损挥之不去

2011年,正值清华毕业季,印奇与唐文斌、杨沐一拍即合,三人合计出资3万元随即成立了旷视科技。

旷视科技成立8年,先后融资逾12.3亿美元。去年5月,D轮融资,旷视科技估值达到了40亿美元。阿里系在旷视科技的股权占比已达到29.43%,为其最大股东。

伴随着资本的涌入,旷视科技近几年的业绩表现可圈可点。

其招股书显示, 2016年-2018年营收分别为0.67亿元、3.13亿元、14.3亿元,三年复合增长率为358.8%。同时,2016年-2018年旷视科技的毛利分别为0.21亿元、1.63亿元、9.3亿元,毛利率分别为31%、52.1%、65.2%,双双稳定增长。

不过《每日财报》发现,这三年从净利润来看,旷视却是处于持续亏损状态的。2016年-2018年,旷视亏损金额分别为3.43亿元、7.59亿元、33.5亿元,亏损呈逐年增长,持续扩大趋势。而且从公开出的数据来看,2019年半年时间,其收入9.49亿,而亏损却高达52亿元。

对此,旷视科技主要将亏损增加的原因归咎于优先股的公允价值变动以及对研发的持续投入。

优先股的公允价值变动具体是指:公司融资的过程中,经常使用可转换可赎回的优先股。在后续的发展中,因为公司估值快速增长,产生了相应公允价值变动,从而产生收益或亏损。这其实也是会计准则导致的,因为优先股既可能划分为负债,也可能分为权益,而旷视将其归类为负债,并且以公允价值计量。而作为以公允价值计量的负债,如果随着公允价值上升而增加,对应着就在损益表中产生亏损。其实,这样类似的情况也出现在小米、美图等港股上市的企业报表中。

所以,在除去非经营表现项目后,其2018年内经调整的净利润为3220万元,2019年上半年经调整的净利润为3270万元,旷世科技已经开始有了盈利。

此外,作为人工智能企业,研发费用占据了旷视最大的成本支出。从招股书发现,2016年-2018年旷视研发投入分别为7820万元、2.05亿元、6.13亿元,占当期总营收的比例分别为115.3%、65.6%、43.0%,所以不难发现,旷视科技的研发占比虽呈逐年下降趋势,但其每年的研发投入还是呈迅速增长的态势。

四小龙谁最强

AI四小龙(旷视科技、商汤科技、云从科技、依图科技)一直处于市场的比较中,究竟谁最强,是公司自身同时也是市场上还多人都想明确的一点。

根据IDC发布的《中国人工智能软件及应用市场半年度研究报告(2019H1)》,2019年上半年中国AI市场规模达17.6亿美元(约合123.8亿元人民币),其中银行、保险、政府、互联网行业依旧是AI技术的投资主体。在计算机视觉应用市场,商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技、海康威视的市场份额分列前5位。旷世科技的市场份额又排在了商汤科技的后面。

但是根据旷视科技的招股书,以2018年收入计算,旷视科技是中国最大的云端人脸识别身份验证解决方案供应商,占市场份额超60%。按照这个数据,公司在人脸识别方面无疑是国内最大的独角兽企业。

当然这些AI企业也面临很多难题。《每日财报》注意到,四小龙业务主打的赛道有所差异,但同质化程度比较高,主要集中在安防、金融、零售、汽车、金融、医疗等领域。

根据公开资料,旷世科技目前主要有三大业务,分别是个人物联网、城市物联网、供应链物联网,其中城市物联网占比营收超过七成,个人物联网占比两成。

其中,城市物联网业务,主要包括为金融科技公司、银行、智能手机公司、第三方系统集成商、政府机构、物业管理者、物流公司等提供服务。这也就是说,政府机构仍然是旷世科技最主要的买单者。

对于这一点,市场比较担忧:AI行业主要是承接政府和公共项目,但问题是政府能拿出来的总量很有限,又如何能保持持续稳定的增长呢?这块蛋糕太丰盛,太多公司盯着,如何保证从竞争中总能切到蛋糕?

另一方面,尽管旷视商业应用的范围进展的还颇为有效,但每每提到AI企业存在的困境,如落地、客户、研发等方面,市场对于AI以何种模式进行大规模社会商业运营都是抱有迟疑态度的。

再加上2019年人工智能资本市场趋冷。与2018年相比,2019年中国人工智能企业的融资金额由1484.53亿元下降至967.27亿元,下降幅度达到34.8%,融资数量也由737次下降至431次。AI整体低迷环境是否会影响旷世科技上市估值也需要考虑。

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