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当前货币流动性温和收紧，叠加经济强劲复苏，小盘股或迎来有利时间。

 

撰文/杨悦

出品/每日财报

 

在经历核心资产抱团大涨的风格后，A股似乎正迎来新一轮风格周期。业内观点认为，当前货币流动性温和收紧，叠加经济强劲复苏，小盘股或迎来有利时间。

 

在此背景下，国内ETF领军者——华夏基金再度抓住机遇，顺势而为，华夏中证1000ETF（159845）于3月31日正式上市，当日换手率高达35%，4月1日上涨0.95%，换手率也达35.91%，显示出良好的流动性。

 

据悉，中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性较好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现，指数以2004年12月31日为基日。

多元投资兼具流动性，成份股成长性较强

华夏中证1000ETF（159845）主要投资于中证1000指数成份股及备选成份股。那么，中证1000指数到底是如何选择样本的？

 

首先，剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300的股票；其次，将样本空间股票按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；最后，将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，前1000名的股票即成为指数样本股。

 

可以发现，通过这种方式甄选出的股票不仅以小盘股为主，且由于剔除了成交金额不高的股票，样本股的流动性也得到了保证。

 

从市值分布来看，中证1000指数中，小盘股权重占比高达77.13%；从行业分布来看，信息技术、工业、材料和医疗保健四个Wind一级行业权重占比超七成，指数偏重整体科技含量较高的行业。

 

从个股来看，前十大成分股分别为酒鬼酒、英科医疗、国际医学、捷佳伟创、旗滨集团、振华科技、国联股份、良信股份、新宙邦以及鸿远电子，截至3月30日，权重合计占比仅为4.71%。

 

整体而言，中证1000指数具有小盘股占比较高、个股分散度较高、覆盖的投资主题较为多元化、覆盖行业科技含量较高等特点，因此，相对应的ETF产品也便于投资者抓住小市值股票的投资机会，从更大范围的行业和个股中把握投资机遇，有效分散了个别行业可能出现的投资风险。

指数长期历史业绩优异，估值处于历史较低位置

拉长时间维度来看，中证1000指数的历史表现非常不错，据Wind数据显示，自基日起至2021年3月30日收盘，该指数累计涨幅达530.16%，分别跑赢沪深300、上证50和上证指数等主流宽基指数123、206以及359个百分点。

 

华夏中证1000ETF（159845）基金经理赵宗庭认为，当市场具备机会时，中证1000指数表现出更高的弹性，超额收益明显，对应的指数产品有望成为博取市场波段的好工具。

 

值得一提的是，从多个维度来看，中证1000指数估值目前正处于历史较低水平，市盈率方面，最新数据（即3月30日数据）为39.65倍，处于历史29.31%分位，低于48.59倍的中位数；从市净率来看，最新数据（即3月30日数据）为2.55倍，处于历史33.53%的区间，同样低于中位数和平均值。

 

与之形成鲜明对比的是，中证1000指数盈利情况及预期向好，Wind数据显示，该指数2020年预计归母净利润同比大增66%，远高于沪深300指数8.07%以及中证500指数37.9%的预计涨幅。

 

估值处于历史低位，而盈利预期却又明显向好，这也表明中证1000指数仍有较大的估值抬升空间和可能性。

 

目前，华夏中证1000ETF（159845）由赵宗庭掌舵，公开资料显示，其目前担任华夏基金数量投资部高级副总裁一职，已有12年的证券从业经历。

 

除华夏中证1000ETF（159845）外，赵宗庭还管理着华夏沪深300ETF、华夏芯片ETF、华夏上证主要消费ETF、华夏纳斯达克100ETF等多只基金，具有丰富的权益类ETF管理经验，截至2020年末，其管理的公募基金规模已突破700亿元。

大小盘风格或将切换，经济复苏下小盘股收益更佳

牛年春节后，A股市场震荡下行，从春节后的第一个交易日（2月18日）至3月30日收盘，上证指数已跌去5.43%，市值较大的“抱团股”更是首当其冲。

 

对此国信证券研报观点认为，2016年至今，A股市场是显著的大盘股股价表现占优风格，在当前行情分化到极致的情况下，未来市场发生风格切换存在很强的可能性。从世界各国股市的历史经验看，大小盘风格轮动都属于常态。

 

美国70年代的“漂亮50”行情与当前A股抱团有很多相似的地方，后“漂亮50”时代，美股走出了历史上时间最长幅度最大的一轮“小盘股”行情，展望2021年，A股市场出现风格切换可能性极大。

 

赵宗庭则认为，大盘股在疫情防控期间由于稳定收益的优势在2020年中显得特别突出，但今年市场上不缺乏大批高增速的公司，因此，相对而言大盘股的吸引力也会有所减弱。甚至因为无风险收益率的上升，那些估值已经比较高的大盘股也令市场产生了一些担忧。

 

赵宗庭进一步表示，预计今年权益市场将净流入超1.6万亿元，公募基金与北上资金或将贡献主要增量，支撑市场反复活跃，持续存在投资机会。预计2021年有望贡献2850亿增量资金，风险偏好上行，利好小盘风格走强。

 

这一趋势或许已经显现，从数据来看，在本轮股市下行中，中证1000指数确实非常“抗跌”，从春节后的第一个交易日至3月30日收盘，该指数仅跌去0.03%，表现明显好于大盘。

 

海外市场方面，今年以来，美国的小盘股表现也非常强劲，显著超过了大盘股。回顾历史上罗素2000指数和标普500指数的成分股估值中位数和10年期－2年期美债利差的相关性，可以发现，罗素2000的估值上升和美债利差走宽表现出了较强的正相关性，而大盘的标普500估值和美债利差反而没有显著的相关性，利差拓宽表明的是经济复苏的强劲趋势，也意味着有更大beta的小盘股能够获得更好的收益。