一季度恰恰食品归母净利润7724.78万元，同比下降67.88%。
文/每日财报 南黎
4月 23 日，洽洽食品（002557）公布 2024 年财报和 2025 年一季报。去年营收71.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润8.5亿元，同比增长5.8%。而今年一季度营收15.7亿，同比下降13.8%，归母净利润0.77亿元，同比下跌67.9%。
去年还在稳步增长的 "瓜子大王"，今年一季度突然 "翻车"。这背后究竟发生了什么？装在红色塑料袋里的传统味道，该如何在万亿零食战场上守住最后的护城河？
瓜子大王百亿梦碎
成立于2001年的洽洽食品是国内较早一批涉足休闲零食的品牌，凭借着洽洽食品瓜子这一主营产品在市场的超高渗透率和超广接受面，洽洽食品仅成立10年便成功登陆国内A股市场，稳坐“炒货第一股”宝座。
当下，洽洽食品正在经历一段相当艰难的时光。
2020年，在洽洽食品营收破50亿元之时，创始人陈先保就为公司立下了“未来2-3年营收破100亿元”的营业目标。去年，洽洽食品营收为71.31亿，距离当年定下的百亿目标仍有一定差距。
根据公司4月24日披露的业绩，去年全年，洽洽食品实现营业收入71.31亿元，同比增长4.79%；归母净利润8.49亿元，同比增长5.82%；基本每股收益1.676元。看似延续了疫情后消费复苏的暖意，但这份年报末尾的注脚里，实则暗藏预警信号。
有观点认为公司去年营收、净利双增或是由于上年度的低基数所致。据了解，洽洽食品2023年业绩承压，归母净利润降幅高达近18%。
当消费市场从"大单品通吃"转向"精准场景切割"，这家曾定义中国人零食记忆的企业，亟需一场触及灵魂的革新。毕竟资本市场从不同情迟暮的英雄，那些被瓜子嗑碎的百亿梦想，终究需要新故事来重新拼合。
核心产品增速放缓
危机根源深埋于产品结构的断层线。按产品类别来看，2024年葵花籽产品依然是公司收入的最大贡献者，实现营收43.82亿、占比为61.45%。
但从增速来看，葵花籽业务实际上有放缓趋势，营业成本同比下降3.50%，毛利率同比增长4.45%，依赖成本控制支撑毛利率提升。
观研报告网的一份报告指出，中国瓜子需求量整体呈现出下降趋势，2015-2018年下降趋势明显，2019年虽然有所回升，年总需求量达到了1.28万吨，但仍然难达到2015年时1.32万吨的水平。
在此背景下，洽洽遭遇多维挤压：上游原料成本波动持续考验供应链管理能力，中游面临良品铺子、来伊份等全品类零食品牌的跨界竞争，下游则受制于新生代消费者健康化、多元化的零食品类迁移。
当三只松鼠除了核心品坚果贡献过半的收入，烘焙类、综合类等产品也有一定的市场份额。而洽洽仍将超六成营收押注在单一品类，这种业务结构在消费分层时代显得愈发脆弱。
洽洽食品的转型之路印证了单一品类的增长瓶颈。早在2017年，洽洽食品陆续上线了以坚果为核心的每日坚果、原味坚果单品、风味坚果单品、坚果麦片等系列产品。通过一系列线上线下渠道布局，试图把坚果业务培养成为公司的“第二增长曲线”。
坚果业务也的确逐渐成长为重要支柱：营收从2017年的2.47亿元（占比6.86%）跃升至2023年的17.53亿元（占比25.75%）。但行业数据显示，三只松鼠、良品铺子等头部品牌已占据超60%市场份额，后发者洽洽食品需花费更多市场投入。
另外，坚果业务增速从2021年的43.82%滑落至2024年的9.74%，在2024年洽洽食品的坚果类产品毛利率为27.18%，同比下滑4.38%。这或为洽洽食品寻找第三条增长曲线的一个重要原因。
分红 + 回购，难挽股价下跌
除了押注新赛道外，洽洽食品面对危机，洽洽还祭出 "两大招"：一方面，真金白银护盘。业绩发布当日，洽洽食品披露了年末分红方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计拟派发现金红利4.97亿元（含税）。
而在今年1月，洽洽食品实施2024年前三季度分红，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），现金分红合计1.49亿元（含税）。两次分红相加，该公司2024年度现金分红金额为6.46亿元。
同时，2024年，洽洽食品还通过回购专用证券账户以集中竞价方式已累计回购公司股份568.6万股，回购股份总成交金额为1.72亿元。
综上，洽洽食品2024年度累计现金分红总额和股份回购总额合计为8.18亿元，占公司2024年度归母净利润的96.31%，堪称 "用爱发电"。
另一方面，将眼光投向海外市场。2024年，海外市场营收5.69亿元，同比上涨10.28%，高于总体营收增速。但是，增长速度相比于2020年的46.34%有所放缓。截至报告期末，洽洽食品于国外有108个经销客户。对比三只松鼠等竞品在全球供应链建设和本土化运营上的激进投入，洽洽的全球化仍有差距。
不过，这些措施效果有限。东方财富Choice数据显示，洽洽食品的总市值曾在2021年12月超过330亿元。截至2024年底，洽洽食品的总市值约为147.28亿元，较巅峰时期缩水约55.51%。
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核心数据：2024年营收191.47亿元（-15.23%），净利润13.08亿元（-29.33%），主因光伏胶膜价格下跌31.6%。海外扩产与高端产品占比提升或成2025年增长点。
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（全文完）
注：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
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