文/每日财报 南黎
1月21日，以岭药业发布业绩预告，预计2024年度净利润为负值，归属于上市公司股东的净利润亏损6-8亿元，比上年同期下降144.37%—159.16%。这是这家明星药企自2011年上市以来首次业绩亏损。
对此，以岭药业解释称，由于报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失，加之报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降、研发保持较高投入等原因，导致2024年度营业利润大幅减少，出现亏损。
受业绩预亏消息影响，1月22日，公司股价开盘即大跌，盘中最大跌幅超过9%，全天收于14.19元/股，下跌8.80%，截止1月27日春节前最后一个交易日，期间跌幅13.37%。由于明星大S传因感染流感在日本去世，春节后第一个交易日受流感概念的影响，以岭药业上涨4.26%。
对于以岭药业二代掌门人吴相君来说，连花清瘟的神话破灭之后，如何应对常态化的市场竞争，才是对他更长久的考验。
连花清瘟光环不再 去库存压力大
连花清瘟，这个曾经的“网红”产品，让以岭药业声名鹊起，营收也水涨船高。2020年至2022年，以岭药业感冒呼吸业务的营收分别为42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元；同期，以岭药业的总营收分别为87.82亿元、101.2亿元、125.3亿元。其中，以岭药业的感冒呼吸业务营收在2020年首次超过心脑血管业务。
2021年，以岭药业营业收入首次突破百亿元，次年，更是以125.3亿元营收和23.63亿元归母净利润，攀上自身巅峰。但是，疫情红利来得快去得也快，以岭药业最辉煌的业绩停留在了2022年。
随着特殊时期的逐渐远去，社会步入正轨，以岭药业的高速增长神话也宣告终结。2023年，受呼吸类产品因2022年高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响，公司营业收入同比下滑17.67%，归母净利润更是大降42.76%。
这一影响，在2024年进一步传导。该年度前三季度，公司实现营业收入63.65亿元、归母净利润5.55亿元，分别同比下滑25.76%和68.46%。
与此同时，疫情期间大火的连花清瘟也给以岭药业带来了不小的去库存挑战。此前，公司为了满足特殊时期的市场需求，迅速扩大产能，大量的产品沉淀在了终端消费者和渠道之中，产生了大量社会库存，以岭药业需要经历一个痛苦的去库存过程。
2020年至2023年，公司存货逐年攀升，从15.8亿元增至24.59亿元。应收账款也同样呈现上升趋势，从13.33亿元增至24.01亿元。尽管2024年第三季度末存货有所下降，但应收账款却进一步攀至27.78亿元。
曾经爆款单品的红利已经褪去，面临业绩下滑和库存承压“两座大山”的以岭药业，如何扭转颓势并恢复增长成了目前当下最大的课题。
拳头产品或面临成本涨价
但需要注意的是，不仅是呼吸类产品，2024年，以岭药业的其他医药品类，也同样承受着增长压力。
心脑血管作为以岭药业曾经的拳头产品，始终帮助公司占据市场一席之地。一款是人们熟知的通心络，另两款则是参松养心胶囊和芪苈强心胶囊。
当连花清瘟的热度褪去，心脑血管业务再次成为以岭药业第一大业务。2024年上半年，心脑血管类药物取代呼吸系统类药物，对公司营收的贡献达到50.25%。
当期，心脑血管类产品实现收入23.14亿元，比上年同期少卖了近2亿元，与此同时，其他类和其他专利产品收入，均有不同程度下降。
除明星产品销售下滑外，和其他药企一样，以岭药业近年也同样面临着原材料价格上涨。例如参松养心胶囊，原材料包含丹参、酸枣仁（炒）、黄连等。据中药材天地网，黄连两个品种近年涨价幅度不低，其中鸡爪统品种2024年市场价一度达到410元、单支统价格更达420元，而2021年时两品种最高价还分别为155元和165元。
原材料涨价使产品毛利率下滑，2019年至2023年心脑血管类产品毛利率分别为59.76%、69.59%、65.35%、64.89%、58.36%，2024上半年进一步降至52.77%。
多重挑战下寻求破局
不过，以岭药业也一直致力于研发和创新。数据显示，近年来，以岭药业一直在研发上保持高投入。2019年至2023年，其研发投入持续增长，分别为5.2亿元、7.4亿元、8.37亿元、8.95亿元、9.35亿元，总投入接近40亿元。
值得注意的是，就在昨日，以岭药业发布新药研发成果，全资子公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，“芪防鼻通片”新药上市注册申请已获正式批准。
值得一提的是，研发之路并非一路顺遂，不久前公司刚刚申请撤回“G201-Na 胶囊”关于“辅助生殖适应症”的药物临床试验申请。
据了解，G201-Na胶囊项目是以岭药业自主研发、具有独立知识产权的1类化学新药，为小分子促性腺激素释放激素（GnRH）受体拮抗剂。
虽然公司在研发上持续投入，并取得了一定的成果，但新药研发周期长、投入大，且存在失败或不及预期的风险。同时，连花清瘟胶囊在美国的国际注册项目进展缓慢，受美国临床试验环境与国内存在差异的影响，试验整体进度慢于预期。
如何处理需求突降导致的高库存积压、寻求破局之道，其中的灵活性考验着企业的经营策略。《每日财报》将持续关注。
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（全文完）
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