文/ 南黎
出品/ 投研观察
近期“阿里女员工被侵害事件”闹得沸沸扬扬，涉事酒店——济南西站国际会展中心亚朵轻居酒店也同样成为焦点。
酒店是否存在违规办理房卡，尚未有定论。但这场事件对亚朵酒店品牌形象产生重大负面影响。要知道，此时亚朵酒店正在IPO，此次事件是否会对其上市进程产生影响吗？
据了解，涉事的亚朵轻居酒店其背后的公司是上海亚朵商业管理（集团）有限公司（以下简称“亚朵集团”）。
亚朵集团联合创始人及CEO为王海军，最初起家于西安南门第一家亚朵酒店，王海军曾表示：酒店不应该只是一个用来休息的场所，也可以有更多的故事和人文情怀。亚朵这个名字就出自云南的一座宛如世外桃源般的宁静村落，其也想将自身打造出一股人文气息。
自成立以来，亚朵就通过主打“人文情怀”，迅速在中高端酒店市场崛起。随后，亚朵凭借着“IP+酒店”的设计，进行跨界合作。到了2020年中，亚朵IP酒店的客单价为469.1元。
一直以来，身为文艺青年的王海军都有个亚朵的上市梦。《投研观察》了解到，早在2017年，亚朵集团董事就曾公开表示有上市计划，到了2019年6月，亚朵签约中信建投证券来为亚朵做上市辅导。然而，这一合作仅仅维持到2020年1月，前者就宣布不再担任亚朵上市辅导机构，同时转交给中金公司开启与亚朵的合作。今年3月，中金公司再度中止对亚朵的辅导工作，这也就意味着亚朵酒店结束了在A股上市的计划。
近期，亚朵又将目光转向美股。今年6月，亚朵向美国证监会递交了招股说明书。据了解，本次亚朵计划发行1974.47万股美国存托股票，募集资金约在3.07~3.52亿美元之间。7月1日是亚朵酒店原定正式上市敲钟的日子。然而就在敲钟的前一天下午，大量用户表示收到认购亚朵酒店股票订单取消的通知，亚朵IPO再次落空。
可以说屋漏偏逢连夜雨，几度上市不成的亚朵集团还来不及“自怜”就再次卷入“阿里女员工”事件。如此一来，事件引发的连带效应恐怕还会连带其上市。
“IP化”是亚朵最大的标志，可“酒店+IP”的经营模式为亚朵的发展提供了极大的助力也带来了重大弊端。因为酒店IP化就意味着非标准化，继而难以复制扩张。在亚朵集团608家酒店中，直营店只有33家，其发展困境可见一斑。
《投研观察》注意到，亚朵集团酒店的入住率也在下降。数据显示，其入住率从2019年的73.4%下降至2020年的67.1%。反映在业绩上，亚朵2019、2020年两年的营收分别为15.671亿元和15.666亿元，调整后净利润（Non-GAAP下）分别为1.825亿元和1.612亿元。
今年第一季度，亚朵集团的调整后净利润为4590万元，同比扭亏为盈（去年同期亏损7070万元）。不过，这背后是长期借款、递延收入、应计费用和其他应付款项两年来均持续增长，连带着其总体负债也出现了不小增长。
招股书显示，2019年、2020年和2021年Q1，亚朵酒店负债率分别为67.96%、71.5%、72.85%。而就同赛道来看，这一负债水平在同行中并不低，如首旅酒店资产负债率在50%左右，而锦江酒店在60%附近。
缺钱是酒店行业的致命问题，可再叠加以上因素，对于亚朵集团来说，问题则显得更加严重。现金流方面，截至2021年3月31日，亚朵账面还有8.84亿元现金和等价物，而流动债务达到了9.74亿人民币。
来源：企查查
事实上，亚朵从2017年最后一笔融资后就“断粮”了。据公开资料显示，亚朵酒店已先后进行了4轮融资。公司最近一次D轮融资发生在2017年2月，且未透露具体金额。
总结来看，如今亚朵被卷入负面舆论，要知道网友的力量是不容忽视的，从鸿星尔克事件中就能看出舆论的重要性。不论怎么说，对于一家酒店来讲，安全就是第一要义。剩下的噱头只是锦上添花的题材而已，如果忘记了这个顺序重点那只会将前进的路越走越窄。另一方面，叠加“IP化”发展模式阻扰其加盟的推进，亚朵集团在如今负债和现金流吃紧之下，若再上不成市、融不到钱其重大危机有可能会很快显现。
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