文/每日财报 吕明侠
大众视野中,得益于朗朗上口的广告和多年来苦心经营的品牌,云南白药(000538.SZ)无疑是一家明星企业。但其近年来钟爱“高端操作”,既得高光又引来不小的麻烦。
就在此前,“云南白药因炒股巨亏15亿”登上了热搜。虽说上市公司用沉淀资金炒股并不少见,但一家传统中药背景的公司因炒股亏了如此数额,的确会让很多投资者担忧。甚至有网友调侃:炒股亏的这15亿,得卖多少牙膏才可以赚回来?
当然,事件的背后,或许也有云南白药对利润的担忧。其近年来尝试多元化转型却效果甚微,而在主营业务上又难以获得增长表现,如今炒股出现大亏之际,其自然当收紧风险敞口。可以展望的是,其接下来的业绩表现(四季度或明年)或才能真正地展现其作为一个“卖药郎”的真实分量。
10月27日,云南白药公布了三季度财务报告。公司三季度总营收283.62亿,同比增长18.52%;净利润24.5亿,却是同比下降了42.38%。大幅增收不增利的情况引人疑惑,随后究其原因便发现,公司炒股亏了15亿,才造成利润暴跌。
事实上,自2016年开始,云南白药的净利润就开始失速。2018年,公司开始不断加码“炒股”,幸运的是公司净利润因此得以重回高增长。在2020年,云南白药以超百亿资金操作了伊利股份、恒瑞医药、腾讯控股和小米等多只股票及债券。
据2020年公司年报,云南白药的55.11亿净利润中投资收益为23亿,占比近一半。
至此,不得不说的是,云南白药作为一家百年知名药企,如果为解一时困境或发现什么好的投资机会,大力投资也不为过,但是近半的利润来源都是投资,这就显得有些“变味”了。
客观而言,云南白药显然不是“股神”。进入2021年,云南白药便不再复现2020年的“炒股神话”。根据2021年半年报披露的数据,在云南白药持有的10家证券资产中,5家出现了浮亏。到了第三季度,这种情况更加严重,后才一度冲上微博热搜话题,引发外界讨论。
炒股导致公司业绩大幅下滑,也引发了投资者的不满,有投资者怒斥公司不负责。面对投资者的质疑,云南白药在10月28日回应称:已经收到了来自各方的批评指正,会逐步优化结构和逐步退出证券投资。
云南白药由民间名医曲焕章于1902年创立,1993年公司在深交所挂牌上市,成为云南省第一家A股上市公司。
根据财报显示,云南白药集团主营业务主要分为四个板块,分别是药品、健康品、医药商业、中药资源。药品板块以白药系列为主,包括云南白药胶囊、散剂、气雾剂、药膏等,这也是云南白药赖以起家的核心产品。而健康品则主打个人护理,明星产品即云南白药牙膏。
《每日财报》关注到,虽然“药品”是云南白药的核心产品,但对云南白药来说,过去6年间,药品这一核心板块业绩一直在萎缩。数据显示,2015年云南白药的药品板块占公司的营收比例为24%,到了2020年,这一数据下降至14%。同期,药品板块的利润占比也从52%下降至36%。
从目前情况来看,云南白药的发力重点似乎也不再是药品,而是健康品板块中的日化用品——云南白药牙膏。然而,牙膏业务也会有自身市场天花板,未来或将独木难支。
此外值得一提的是,云南白药研发费率偏低。三季报显示,云南白药前三季度累计研发支出1.95亿元,占总营收的比重不足1%。追溯公司历年财报,2018-2020年,云南白药研发费用分别为1.1亿元、1.74亿元、1.81亿,每年研发费用投入占总营收的比重均不足1%,低于行业平均水平。
而同为中医药企的A股上市公司,无论是北京的同仁堂,还是山西的广誉远,最近一期的年报数据中,研发投入的比例都超过了1%。
简单抽象概括,现在云南白药是主业增长乏力,又不投钱搞研发,走在倾向于“日化公司”的路上却还怀揣着股神梦,真可谓“有志青年”。
其股价方面,今年年初云南白药股价一度最高上涨至159.38元,市值一度超过2000亿元。但截至11月18日收盘,其股价已经跌到90.00元,市值1154亿元。眼下,可以说云南白药“中药一哥”的宝座,已被片仔癀夺去。同期,片仔癀的总市值已经来到了2732亿元。
其实,云南白药近年也在不断推出新品,比如先后尝试了护眼贴、蒸汽眼罩、口腔含漱液、水牙线等产品,同时在跨界、多元化布局的道路上推进,不过目前这些新品仍未打开新天地,还没有成为像云南白药牙膏一样的大爆品。
此外,云南白药也还在寻求产业上的多元化,除了工业大麻、美肤等外,比较受关注的还有其拟112亿元入股上海医药。但是,上海医药对于云南白药来说是“香饽饽”还是“烫手山芋”还很难说。
因为据《每日财报》了解,到2021年9月底,上海医药的短期借款高达229.67亿,而其货币资金仅为230.61亿,这还是定增募资偿债后的数据。也就是说,如果云南白药成功成为上海医药大股东,不仅无法从其中获得有效利润增强医药板块的实力,反而还很大可能为上海医药资金输血。
在工业大麻领域的布局上,11月5日云南白药公告拟全面要约收购万隆控股集团,并对外宣称是看中了该公司的工业大麻业务和商贸能力,而非资本运作。不过值得一提的是,万隆控股集团2020年工业大麻业务销售额仅276万港元且还未盈利。
目前,国内工业大麻的发展还处于行业初期,政策监管严格。云南白药虽然已经涉足了有一段时间,但是目前还面临没有相关成熟产品上市的问题。所以显然,如果想要工业大麻成为云南白药新的增长点,还有很长的路要走。
说到底,云南白药的多元化并没有带来亮眼的效果,未来更是待定。其发展更多的还是在啃过去积攒下的“底子”,而这时候去参与炒股,试图感受“杀伐决断”的投资快感或以此充抵公司利润则算不上明智的选择,因为“在认知圈内行动”才是参与投资的第一要义。话说回来,其实对于“富二代”来说,“吃老本”、什么都不做往往才是最好的操盘。
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