销量市值均向下,小牛电动“续航”并不强

小牛电动的出路到底在哪里?

文/每日财报 吕明侠

两轮电动车作为短中途的出行利器,市场需求量一再提升。尤其在碳中和大目标下,油转电亦是大趋势。而新国标“铁靴”落地,“限定车身重量不超过55公斤”,由此铅酸电池转锂电池注定也成了必然。大背景下,小牛电动坚信两轮电动车智能化、锂电化是必然趋势,继续深耕开拓。

7月5日,美股上市公司小牛电动(NIU.US)公布了2022年第二季度销售数据。据公告显示,第二季度小牛电动共售出208857辆两轮电动车,2021年同期为252998辆,同比下降17.4%。

二级市场股价表现上,截至7月6日,小牛电动收盘于7.40美元/股,较2021年2月创下的53.38美元/股下挫超八成。

一时间,新能源政策利好释放之余,市值和销量均向下却成了小牛电动的真实写照,这背后到底蕴含着什么呢?

“跌势”难改

就较近的业绩表现来看,小牛电动2022年第一季度财报显示,报告期内,营收5.755亿元,较上年同期增长5.1%;净亏损2960万元,而上年同期净亏损540万元,同比扩大448%。

销量市值均向下,小牛电动“续航”并不强

(来源:公告)

事实上,从去年第四季度开始,小牛电动的业绩就出现了下滑,当时虽然有4760万元的利润,但是同比下降18.21%,再加上今年第一季度的亏损和二季度的销量下滑,其未来的发展令人担忧。

进一步而言,2022年第一季度,小牛电动毛利率为19.1%,而2021年同期为23.8%。财报解释称,毛利率下降是由于持续的成本压力以及毛利率普遍较高的配件、备件和服务的销售减少。

据了解,锂电池是电动车最为关键的零部件,目前动力电池约占整车成本的25%至40%,而钴、锂、镍等锂电材料是锂电池的核心,其价格变动直接影响锂电池价格。

为应对原材料压力,小牛电动发布公告称,受上游锂电等原材料大涨,公司将于4月1日起对全系锂电产品零售指导价进行一次上调,涨价幅度在200-1000元不等。

可讽刺的是,一边是上行的价格,另一边却是下降的口碑。

像今年央视“315”晚会,小牛电动车被曝出提供解码装置,使得产品得以违规提速问题。再有去年,小牛电动车新车“趴窝”、电池起火等质量问题也经常出现在各大媒体上。而在黑猫投诉平台上,有消费者投诉称三包期间,电动自行车出现故障后,售后保修一直没有反馈。据平台统计,小牛电车已被消费者投诉超过1600余起。

“优势光环”正在淡去

小牛电动在美国纳斯达克上市,其成立于2014年,目前已推出小牛电动NQi、MQi、UQi三个系列多款电动车。

与市场上既有的主打价格、续航里程等性价比因素的雅迪控股(01585.HK)、爱玛科技(603529.SH)、新日股份(603787.SH)等传统大众两轮电动车品牌不同,凭借“智能化”这一标签,小牛电动从上市之初就主打高端市场,产品的平均定价也是上述诸多企业的2倍以上,单车收入远超同行。

从发展历程看,小牛电动车主推使用续航更好、电池寿命更长、更轻便的锂电池车。而原本的铅酸电池在2015年,因为成为消费税的征收对象,竞争力开始下滑,才给了锂电池发展机会。可如今多年过去,伴随着政策红利的结束,小牛电动也难免要与雅迪、爱玛等老牌企业争抢有限的市场空间。

近两年,“变化”已开始显现,雅迪控股和爱玛科技也相继推出了自家的智能化产品,以及出现了同样主打高端市场的新品牌九号公司(689009.SH)。于小牛电动而言,前有老牌企业,后有新锐势力,其赖以推崇的“智能化”优势已不明显。

面对激烈的市场竞争,谋求转型的小牛电动将目光瞄准了风头正盛的新能源汽车,成立牛创新能源并发布了中大型SUV“自游家NV”,开启了“两轮变四轮”的创业之路。

可是从多方面来看,本身小牛电动的电动车发展已遇到了挑战,新赛道的资金、品牌势能、资源整合很可能都是考验,再结合其两轮车的市场表现,新能源汽车创业前景只能给人一种“道阻且长”的感觉。

布局下沉市场是“压力”

也许目前而言,小牛电动需要的不是另一个故事,而是扎扎实实的市场份额和实实在在的盈利能力。

分析来看,逐渐失去高端护城河的小牛电动,要想进一步打开市场,只能尝试降价换量,推出更多低价产品。但在下沉市场,雅迪、欧派、爱玛等的触角早已遍及县域、乡镇。小牛想要攻入老牌电动二轮车的腹地,免不了一番战争

根据光大证券的调查数据,2019年在农村,每100户就有70.1辆电动两轮车,城镇则是59.4辆。当然,这并不意味着城镇有渗透率提升的空间,毕竟城镇公共交通、共享单车等交通体系更发达。

在下沉市场中,雅迪与爱玛都是老面孔,小牛则只能靠营销混脸熟。据《每日财报》了解,2022年Q1,小牛电动销售费用率为12.16%,雅迪控股、则为2.63%。与此同时,小牛电动的成本也持续上升。2021年第四季度,其运营开支达到了1.89亿元,同比增长57.1%。其中,销售支出近亿元,已是研发支出的两倍之多。

可见,继续在下沉市场烧钱对小牛电动而言更多的还是一种压力。而对比海外市场,今年二季度小牛电动财报显示,中国销量为180299辆,2021年同期为246018辆,同比下降26.7%;海外销量为28558辆,2021年同期为6980辆,同比增长309.1%,可见海外市场成为新的发力点。

综上,小牛电动的智能技术壁垒并不高、下沉市场的根基不厚,且雅迪、爱玛等巨头也有品牌向上的需求,加以展望,在未来几年小牛电动的生存压力会更大,这也或是其股价不断下行的根本原因。