离开小米,九号公司能“飞”多远?

文/每日财报 吕明侠

8月24日,九号有限公司(简称“九号公司”,689009.SH)公告了2022年限制性股票授予条件已经达成,确定2022年8月24日为首次授予日,以23元/份的授予价格向332名激励对象合计授予57.25万股限制性股票对应的572.54万份存托凭证。

值得注意的是,这也是公司自2020年10月上市后实施首次股权激励,意在调动员工积极性。

此前,九号公司发布了半年报,上半年营业收入48.2亿元,同比增长2.16%;归母净利润2.56亿元,同比增长0.63%,较前几年明显放缓。

事实上,上市后步入“少年期”的九号公司当下正经历与小米“双向解绑”的阵痛。一方面,其正在降低对小米的依赖。上半年,九号对小米的销售收入同比下滑59%,这使得公司上半年收入增速仅为2.16%,创近年新低。另一方面,雷军也正在对九号公司变现。过去一年,雷军系两家公司对九号的减持额超过21亿。

单单就过去而言,小米的品牌和渠道都是九号公司腾飞的基石,如今走过高光时刻的九号公司恐怕不太容易度过“去小米化”。

与小米逐渐“解绑”

上半年,按销售渠道划分,九号公司自主品牌销售收入26.33亿元,同比增长43.41%;ToB产品销售收入14.55亿元,同比增长33.66%;小米定制产品分销收入7.32亿元,同比下降59.18%,仅占营收的15.19%。而在2017年,这一比例超过七成。

另一边,九号公司上半年电动两轮车销量30.7万台,收入9.3亿元,同比增长81%;全地形车销量8627台,收入3.7亿元,同比增长172%;自主品牌零售滑板车销量47.8万台,收入9.8亿元,同比增长14%。

对九号公司而言,去小米化一直都在进行,小米渠道收入下滑也是脱离信号。作为小米生态链最早的成员之一,其过去的营收主要都依赖小米。不过,由于小米追求性价比的策略,给予九号公司等供应商的利润贡献率越来越低,这不符合一众公司的追求。

所以,一方面担心小米减少采购,收入受影响;另一边又担心给小米供货太多,拉低整体毛利率,小米的订单俨然已成为九号公司的“鸡肋”。

而对于小米来讲,同样也是选择了逐渐退出。6月6日,九号公司公告:红杉资本旗下Sequoia和小米集团旗下PeopleBetter,在2021年11月18日-2022年6月5日期间,减持股票合计套现23.8亿元。

(图源:公告)

之后的6月21日,再发公告:Sequoia、PeopleBetter,以及同样由雷军担任董事长的Shunwei,拟减持存托凭证数量为不超7826.55万份。若按6月20日收盘价计,3名股东合计减持套现金额或达30亿元。

显然,这两家公司在“分手”的道路上正渐行渐远。

单一业务依赖症

九号公司成立于2012年,总部位于北京,该公司联合创始人高禄峰、王野均毕业于北京航空航天大学,二人本科专业分别是飞行器控制和机械电子工程。

2014年,九号公司获得小米、红杉、顺为等基金的8000余万美元A轮投资,跻身小米生态链成员。2015年,九号再发大招,以“蛇吞象”方式完成对Segway的全资收购。

成立至今,电动平衡车和电动滑板车,一直占据九号公司营收大头,2021年收入64亿,占总营收70%。

正是由于对单一业务的严重依赖,九号公司为扩大想象力,也为摆脱产品结构性压力,遂决定聚焦“50公里以内的短距出行解决方案”赛道。

现阶段,九号旗下拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大品牌,已形成包括电动平衡车&电动滑板车、电动两轮车、服务机器人、全地形车等品类的产品线。

九号渴望通过上述品类扩容,复刻曾经平衡车的成功,摆脱单一依赖。不过较为尴尬的是,政策一直都是九号公司平衡车和滑板车业务的主要风险。平衡车和滑板车在国内的主要消费对象是经济发达地区的年轻人,但却不符合中国机动车安全标准,目前北上广深等地区均有限制上路规定。

所以,九号公司的重要发力市场也无法避免的要以国外为主,尤其是欧洲、北美和亚太等核心发达国家。但今年初国内外疫情再度达到一个小高峰,同时加上现在国际环境的紧张局面,“出海”战略到底会如何推进还都不好说。

加入两轮电动车混战

两轮电动车在国内的市场规模更庞大,增速非常明显。在新国标和“碳中和”概念加持下,弗若斯特沙利文预计,中国两轮电动车年复合增长率将提升至7.2%,市场规模将达到1089.9亿元。

由此,短交通赛道也坐上了“风口”,不仅外部玩家眼热插手布局,赛道内企业也纷纷拓展既有市场。九号公司,近年也开始在两轮电动车方向重点发力,试图抢占更多的份额。

其2021年中报数据显示,智能电动两轮车实现营收5.13亿元,超过2020年全年收入,是增长最快的业务。但就赛道对手而言,前有雅迪爱玛、后有小牛电动,九号公司的“智能”故事恐怕难讲出新花样。

事实上,在前两年的相对存量市场中,两轮电动车就已经陷入内卷境地,比如雅迪、爱玛和新日等传统厂商近年来纷纷在高端化、智能化方面加码。而雅迪、爱玛的线下门店超两万家,小牛超3000家,而九号仅1700家,尽管行业尚且有空间,但想补足短板也非一时之功。

去年,九号公司电动两轮车和电踏车业务毛利率仅11.19%,大幅低于其主营电动平衡车类业务25.09%的毛利率,更远低于机器人业务的36.19%,成为拉低拖累整体毛利率的重要因素。在诸多方面尚不占优的当下,九号公司电动两轮车业务怕很快会遇到瓶颈。

如今,虽然九号公司已经羽翼丰满,但从其所面对的境地以及业绩指标来看,肯定没有过去有小米相助下那样增长迅猛,未来,如何突破“慢车道”值得拭目以待。