大消费领域的回暖,意味着各细分行业阶段性“洗盘”的结束。

文/每日财报 吕明侠

今年五一,全国各地街头巷尾都是腾腾烟火气,而这无疑就是重新被激发的居民消费力。由此,市场也开始关注并期待大消费领域的进一步发展,如细分的白酒、乳制品、休闲食品等。与之同时,业内上市公司的2022年报及2023年一季度报也悉数出炉。

根据申万数据,2022年食品饮料行业收入9821亿元,同比增7.9%;净利润1792亿元,同比增12.7%。

着眼2023年,随着行业需求明显回暖,整体业绩同比有较大提升态势。根据申万数据,2023年一季度食品饮料行业收入3001亿元,同比增10.9%,净利润719亿元,同比增18.5%。

国泰君安证券认为,1-2月短期消费复苏爆发式增长后目前逐步进入观察反馈窗口期,长期主义下外资并未因为短期复苏边际减弱而出现预期波动,对全年复苏保持乐观。

白酒“马太效应”加剧

国家统计局数据显示,2022年全国规模以上白酒企业963家,较上年减少2家;白酒产量671.24万千升,同比下降5.58%;实现营业收入6626.45亿元,同比增长9.64%;实现利润总额2201.72亿元,同比增长29.36%。

2022年,20家A股白酒上市公司实现营业收入3528.87亿元,比2021年增长15.23%;净利润1305.1亿元,增长20.33%。整体来看,近三分之一营收及近半净利润仍是由“茅台造”,白酒行业“一超多强”的格局未变。

从营业收入看,2022年白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖;同期,从归属于母公司股东的净利润,白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒。

可见,白酒行业保持“强者愈强”的形势。

(白酒上市公司2022年业绩表现,制图:每日财报)

《每日财报》关注到,排行靠前的行业龙头保持好的营收和利润,后面的酒企则出现较明显的分化,有多家利润出现负增长。

比如,顺鑫农业营收和利润都出现了大幅下滑;口子窖、金徽酒、伊利特,利润也出现了两位数以上下滑。此外,金种子酒继续亏损,而ST皇台却终于实现扭亏,有了700万以上利润。

值得一提的是,这几家酒企主要为区域酒企。根据财报,口子窖营收主要来源仍依赖安徽大本营;金徽酒的主要销售区域则集中在甘肃省内。究其根本,对于区域酒企出现的业绩下滑,一方面头部酒企下沉对区域酒厂造成巨大的挤压,另一方面,非头部的酒企面临更大的品牌传播成本和消费者教育成本。

乳业超七成净利下滑

就乳制品领域而言,2022年压力巨大。受外部环境影响,终端客流减少、物流运输受阻、原材料价格上涨等因素,乳制品行业的挑战迎来高潮。

国家统计局数据显示,2022年我国规模以上乳制品制造企业乳制品产量为3117.7万吨,较2021年上涨2%,行业增速有所回落。

综合乳业板块来看,伊利、蒙牛营收依旧稳居乳企头部阵营。去年“乳业双雄”伊利、蒙牛依旧引领乳品版,分别实现1231.71亿元、925.93亿元营收。

与此同时,百亿营收榜单中再添一员。新乳业凭借收购,成功登上百亿营收榜单。截至2022年,百亿营收榜单中共7家企业,分别为伊利、蒙牛、飞鹤、光明、优然牧业、现代牧业、新乳业。

在营收增幅方面,2022年A股市场中共有12家乳企的营收实现正向增长。其中,西部牧业以17.43%的同比增幅录得最高。具体看来,营收增幅录得双位数的乳企分别为西部牧业、海融科技、天润乳业、皇氏集团、新乳业、伊利,而妙可蓝多、一鸣食品、贝因美等6家营收增幅在个位数。

另一端,含光明乳业、燕塘乳业、品渥食品、三元股份、阳光乳业、麦趣尔在内的6家企业营收出现下滑。其中,麦趣尔“颓势尽显”,较上年同期下滑13.71%,在18家乳企中垫底。

2022年,A股19家上市乳企净利润同比下降。其中,麦趣尔、一鸣食品、贝因美净利润净同比下滑超100%,分别下降2002.79 %、737.89%、340.06%,并分别亏损3.51亿元1.29亿元和1.76亿元。

可见,行业成本端等压力的显著挤占下,中小乳企所要承受的发展阻力是巨大的。接下来,乳制品行业很有可能迎来小范围洗牌。

休闲食品业绩分化明显

在休闲食品板块,伴随着消费群体年轻化,我国人均休闲零食消费持续增长。据中商产业研究院统计,2016年至2022年,我国休闲零食行业市场规模从8224亿元增长至1.5万亿元,年复合增长率超过10%。

可以说,在休闲食品板块,最大的变化就是三年疫情对线下门店客流带来的冲击,尤其是去年,门店客流量减少,物流运输受限,休闲零食行业在承压之中谋求转型。在消费场景多元化下,产品分类更加细致,渠道格局日益生变。

据《每日财报》梳理,A股21家休闲食品企业,去年整体的盈利能力发生明显下滑,降幅超过三成。有18家公司实现盈利,仅有8家公司实现营收与净利润双增长,较上年增加一家。

2022年,21家休闲食品上市公司共实现营业收入726.40亿元,归母净利润总和为42.96亿元,营收与归母净利润增速分别为-0.40%和-30.41%,增速较上年同期分别下滑9.5%和6.79%。

值得注意的是,良品铺子业绩首超三只松鼠迈入行业第一,实现营收94.4亿元,实现归母净利润3.35亿元,较上年双双增长。而处于转型阵痛期的三只松鼠2022年业绩没有好转,报告期内营收72.93亿元,同比下降25.35%,归母净利润1.29亿元,同比下降68.61%,自2019年上市以来营收规模持续下滑。

此外,卤制品行业几家公司在2022年的日子似乎也不太顺利,“卤味三巨头”营收和净利润也基本呈下滑状态。

像绝味食品2022年营收66.23亿元,同比增长1.13%;周黑鸭2022年营收23.43亿元,同比下滑18.3%;煌上煌2022年营收19.54亿元,同比下滑16.46%。

(休闲食品上市公司2022年业绩表现,制图:每日财报)

对于卤制品行业的暗淡,《每日财报》认为,一方面是去年以来鸭副价格处于上涨阶段,上游养殖成本不断增加,企业毛利率持续承压,另一方面禽类屠宰和养殖企业不定期关停,导致产能受限,所以鸭农提高鸭副产品价格,平衡整鸭毛利。

最终,这些因素必然导致行业洗牌加速,腰部以下企业加速退出,市场份额进一步向头部企业集中。但这并不意味着头部企业的相安无事,他们也同样面临挑战,像原材料、物流、人工成本增加等影响。以小见大,大消费领域的回暖,意味着各细分行业阶段性“洗盘”的结束。