对于智飞生物而言， 一方面，代理默沙东的HPV疫苗；另一方面，代理葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗。这个决策有些微妙。

文/每日财报 吕明侠

继代理默沙东HPV疫苗之后，重庆智飞生物制品股份有限公司（300122.SZ，以下简称：智飞生物）二度与国际疫苗巨头牵手。

10月9日，智飞生物披露，公司与GSK（葛兰素史克）就明星疫苗重组带状疱疹疫苗（商品名Shingrix、欣安立适）达成代理合作，获得独家经销权。

消息发布后，智飞生物股价大幅高开，随后20%涨停，当日收盘，公司总市值达1401.6亿，一日暴增234亿元。

在《每日财报》看来，与GSK的牵手，可谓恰逢其时。可问题的关键在于，GSK的这款疫苗Shingrix（欣安立适）能否撬动国内带状疱疹疫苗市场？超206亿元的订单能否如期兑现？

默沙东之后牵手GSK

根据公告，智飞生物与葛兰素史克生物、葛兰素史克香港（以下简称“GSK”）签署了《独家经销和联合推广协议》，GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内营销、推广、进口并经销有关产品。

根据协议，智飞生物将独家进口、经销GSK的重组带状疱疹疫苗。2024年到2026年，智飞生物至少将采购该产品34.4亿元、68.8亿元、103.2亿元。这样的采购规模，意味着重组带状疱疹疫苗将成为智飞生物继独家代理默沙东HPV疫苗之后的又一个广泛适用的大单品疫苗。

智飞生物与GSK的联盟，是一场双方都各有所得的合作。一方面，智飞生物一直在寻求新的增长点，以摆脱对默沙东的HPV疫苗的长期依赖。另一方面，GSK则希望通过智飞生物的强大销售网络，进一步提升其带状疱疹疫苗在国内市场的渗透率。

打造新的利润增长点

2023年以来，智飞生物的股价一直处于低迷的状态，从70元跌至50元出头。2023半年报显示，智飞生物营业收入为244.45亿元，同比增长33.19%；归于股东的净利润为42.60亿元，同比增长14.24%。

对于智飞生物来说，代理默沙东的HPV疫苗是其最主要的利润来源，而且近来还呈现高速增长态势。以今年上半年的销售成绩来说，四价HPV疫苗2023年1-6月的批签发量是626.67万支，同比增长28.50%；九价HPV疫苗2023年1-6月批签发量为1467.82万支，同比增长57.85%。此外，智飞生物还代理了默沙东的五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。

从营收上来看，2023年上半年默沙东的疫苗销售营收构成为226亿元，占智飞生物代理产品营业收入的96%。这意味着，默沙东的疫苗销售，是智飞生物庞大营收和利润的最主要核心。

将生命线交与单一的一家公司显然不安全，智飞生物急需下一个“卖点”。拿下GSK的带状疱疹疫苗Shingrix独家经销大权，不仅有望增厚智飞生物未来业绩，而且也给公司经营加上了双保险。

那么，接下来一个问题就是，GSK的带状疱疹疫苗Shingrix在国内有市场吗？

当前，全球共有4款带状疱疹疫苗上市，分别为默克的Zostavax、GSK的shingrix、SK的SkyZoster、百克生物的感维。除了shingrix为基因重组亚单位带状疱疹疫苗外，其它三款均为减毒活疫苗。值得注意的是，Shingrix自2017年获批上市以来，在全球竞争中逐渐成长为一家独大。

据GSK财报显示，2018年，Shingrix全球销售收入超10亿美元，上市后的第一个完整年就已轻松晋升为“10亿美元大单品。2022年Shingrix全年收入达到36亿美元，同比增长72%，在当年全球疫苗排行榜中位居第5，也是GSK年销售额最高的单品。

面对巨大的市场，目前逾10家国内企业正在布局带状疱疹疫苗这一赛道，其中不乏在研疫苗已进入临床阶段。

市场虽诱人挑战仍不容小觑

带状疱疹是水痘的同宗兄弟，是一种由水痘-带状疱疹病毒（VZV）再激活引起的急性感染性皮肤病，其相关性疼痛通常被描述为隐痛、灼热、刺痛或电击样疼痛，因为疼痛程度堪比分娩阵痛、慢性癌痛且可能持续数年。

在我国很多地方，大家俗称的“蛇缠腰”、“飞蛇蛋”，一旦被缠上就很难甩掉,尤其是免疫力低下的老年人容易患病。带状疱疹没有特效药，只能提前预防，这就凸显提前接种疫苗的意义。

西南证券研报曾指出，目前国内40岁以上人群约7亿人，但带状疱疹疫苗渗透率不及1%。而据咨询机构弗若斯特沙利文测算，中国50岁及以上人群的带状疱疹新病例从2015年的250万例增加到2021年的390万例，预计2025年将增加到490万例。随着带状疱疹疫苗接种的加速普及，预计至2025年，中国带状疱疹疫苗市场规模达56.3亿元，年复合增长率16.4%；到2031年达到100.7亿元，6年复合增长率为10.1%。

目前国内仅GSK和百克生物两个厂家的带状疱疹疫苗获批，其中GSK的Shingrix是在2019年5月获药监局批准用于50岁以上成人预防带状疱疹，2020年正式登陆中国销售；百克生物的感维是今年2月获批上市，也是国内首款国产带状疱疹疫苗。

其中百克生物的感维在进入中国市场后快速放量且增长迅猛。上半年，百克生物归母净利润1.11亿元，同比增长51.39%，其中多数有感维的贡献。以此类推，GSK的重组带状疱疹疫苗，有望很快成为智飞生物新的“收入利器”。

不过，这个市场可能没有智飞生物那么乐观。据中泰证券的研报，今年上半年欣安立适的批签发量也只有72万支。行业人士认为，欣安立适上市3年的销售额可能都不到20亿元。

另外，对于智飞生物而言， 一手代理默沙东的HPV疫苗；另一手代理葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗。这个决策有些微妙，在生物制药领域，默沙东与葛兰素史克是势均力敌的两大巨头，他们之间的竞争犹如火星撞地球般激烈。这样的背景下，智飞生物作为他们的“桥梁”，无疑将面临巨大的挑战。如何在这两大巨头之间找到平衡点，将是智飞生物接下来的重要课题。