截至上半年，龙光集团动态ROE为35.4%，连续八年平均ROE超30%，ROE名列中国500强第三
出品|每日财报
作者|何洛
8月21日，龙光集团（3380.HK）公布2020年中期业绩。上半年，面对新冠疫情影响，龙光集团积极主动应对，实现业绩跨周期高质量增长，多项核心指标持续领先。
半年报数据显示，2020年上半年权益合约销售额463.5亿元，同比增长12.1%。归母净利润61.57亿元，同比增长20%。同时，净债务权益比保持在68.3%的稳健水平。
作为恒生综合指数大型股，龙光集团已成为一家致力于构建美好生活的城市综合服务商，主营业务已涵盖住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营四大领域，多业态协同发展持续强化，企业综合实力显著提升。
《每日财报》注意到，突出的盈利能力获得了花旗、美林、中金公司、中信建投、海通证券等多家国内外投行一致看好的评价。其中，花旗给出了推荐评级，目标价上调19.3港元；中信建投上调目标价至19.78港元；海通证券则维持优于大市评级，上调目标股价至25.09港元。截至8月24日，龙光集团收盘价14.96港元。
那么龙光集团高质量发展表现在哪些方面？又缘何获得知名投行的认可呢？
权益销售增速稳居前列，盈利能力持续领先
上半年，在国内房地产市场销售下滑之际，龙光集团逆市而上。依托前瞻性的战略布局、优质充裕的土储优势和强大高效的执行力，公司实现权益合约销售额463.5亿元，同比增长12.1%，完成全年1100亿元权益销售目标的42%，权益销售额增速及任务完成率居行业前列。
具体到财报数据上，上半年龙光集团实现毛利润约为109.34亿元，毛利率为35.2%。归母净利润61.57亿元，同比增长20%。净利润率20.3%，同比上升0.7个百分点。
其中，归母核心利润人民币53.3亿元，同比增长18.3%。核心利润率17.6%，同比上升0.3个百分点，领跑上市房企。
今年上半年，龙光集团在粤港澳大湾区市场占有率继续居前，惠州、东莞、珠海权益销售额均位列前三，南宁、汕头持续领跑，新加坡销售套数排名第三。同时龙光新区域业务发展迅速，长三角市场销售额大幅增长。
特别是衡量房企核心数据指标的净资产收益率(ROE)稳居行业高水准，截至2020年6月30日，龙光动态ROE为35.4%，连续八年平均ROE超30%。根据2020年《财富》排行榜，龙光ROE在中国500强企业中排名第三，盈利能力持续领先行业。
城市更新价值凸显，穿越周期的新引擎
国际投行花旗看好龙光集团的一个重要原因是拥有优质充裕的土储，而城市更新是集团获取高价值土储的重要方式。
根据公开资料，公司拥有城市更新专业团队，在大湾区深耕近20年，深度了解大湾区地方政策、产业和城市规划，在城市更新领域有显著的先发优势和核心竞争力。
龙光集团目前全国化布局粤港澳大湾区、长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群，上半年通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道，逆周期扩充优质土储资源。
新增项目方面，2020年上半年龙光集团通过公开市场招拍挂的方式新获取项目17个，总建筑面积约为295.59万平方米。
事实上，截至2020年6月30日，龙光集团已经拥有土储总货值9340亿元，其中共计在11个城市拓展了87个城市更新项目，可转化土储货值4549亿元，94%位于大湾区。而在4549亿元的城市更新土储中，龙光可自主改造的区域内拥有城市更新项目可销售价值约为2903亿元，这部分更新项目孵化周期短。
例如已完成孵化的珠海•玖龙汇、佛山禅城•绿岛湖项目从拿地到成功孵化耗时不到 2年半时间，且城市更新项目利润率普遍较高，持续增厚公司利润。
龙光集团在粤港澳大湾区优势累进，深圳、广州、惠州、东莞、珠海及佛山等核心城市布局更加均衡，大湾区土储货值增加至7620亿，占土储总货值比重82%。公司战略性增加高能级城市布局，成功进军上海城区，在长三角投资项目达到11个，发展势头强劲。
城市更新价值持续释放，成为龙光集团业绩增长的新引擎和差异化竞争优势的重要来源。花旗也表示，这些城市更新项目布局好，质量优，价值高，孵化快，盈利可见性清晰，已成为龙光业绩的重要助推器。
著名券商克而瑞前期研报也指出，城市更新预计未来三年每年将贡献集团核心净利润的20%，可确保集团未来盈利持续领先行业。
财务结构持续优化，强化多业态协同发展
相比同行，龙光集团不仅盈利表现优异，整体财务结构也比较健康。
近年来，龙光集团的净负债率维持在稳定水平，融资成本也长期处在行业相对低位状态。业绩报告显示，龙光集团上半年新增融资平均利率5.45%，加权融资成本降至5.93%，多元化融资渠道通畅，债务结构进一步优化，融资成本持续降低。
1月6日，龙光集团成功发行2020年首期公司债券，发行规模为10亿元，债券为期五年，票面年利率为4.8%，创下公司近三年发债利率最低纪录。
1月8日，龙光集团发布公告，公司成功完成发行3亿美元2025年到期优先票据，票面年利率5.75%，又创下近期民营内房股同评级债券发行利率最低纪录。
截至2020年6月30日，龙光集团净负债率保持在68.3%的稳健水平，低于行业平均值，利息覆盖率达4倍；公司持有现金及银行结余增加至人民币419亿元，现金短债比达2倍，流动性充裕，无债务到期的资金压力。
2020年上半年公司正式更名为龙光集团，提出了“责任筑城，臻心建家”新发展理念，实施住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营四轮驱动，持续巩固“城市综合服务商”发展优势。
在不断巩固住宅开发和城市更新优势地位的同时，龙光正在通过加大在核心城市商业投资布局，持续提升经营性收入规模，形成商业运营新格局；探索产业开发运营新路径，发展智慧科技产业服务平台，培育新的业绩增长点。
而公司名称的更改，标志着龙光集团迈入了地产多业态协同发展，打造城市综合服务商的新阶段。背靠稳健的财务结构、前瞻性的战略布局和强大高效的执行力，龙光集团未来可期。
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