作为昔日的“投行王者”,中金能否借助回A实现王者归来呢?

出品|每日财报作者|鲍妍妍

 

今年4月1日,证监会下发通知取消证券公司外资股比限制,这意味着我国资本市场的开放性和包容性进一步增强,政策的调整或将让国内券商直面“华尔街之狼”的凶猛凌厉,加大了对国内现有券商和投行的挑战。

 

或许是为了能够更从容的面对接下来残酷的市场竞争,中金公司仅用了四个月时间就完成了A股IPO申请到过会,据证监会官微9月25日消息,中金公司首发申请获得批准。

 

作为资本密集型行业,雄厚的资本实力是企业加强竞争力的关键,中金此次回A从客观上说或许会对整个券商行业产生影响,同时也意味着“躺赢”的时代已经过去。作为昔日的“投行王者”,中金能否借助回A实现王者归来呢?

 

拟发行4.5亿股,股东阵容豪华配置

成立于1995年的中金公司本身就含着金汤匙出身,是我国第一家中外合资投资银行,除了在国内拥有超过200个营业网点外,于新加坡、纽约、伦敦等国际金融中心设有机构,具备境外运营服务资质能力。

 

事实上,中金公司在5月份就已经完成了全部上市辅导工作,到9月18日首发通过仅仅四个月的时间,同时中金也成为了第14家A+H上市券商,也将会进一步提高其业务规模和经营能力。

 

从招股书中显示,中金拟发行股数为4.5亿股,不超过此次发行上市后总股本的9.50%。7月份曾有媒体报道中金计划修改A股发行方案,发行股数占比将提高至24.77%。

 

发行股数提高意味着中金公司对资金需求的旺盛,原本计划的募集规模已经无法满足企业业务发展的情况。但从中金最新的招股书中可以看到,股数配置仍为4.5亿股,其中不乏市场因素的影响。

 

市场行情不稳定的情况下多发并不利于资金的募集,想要达到理想的溢价目标比较困难,同时对于股东股权比例的稀释有着重要影响。

 

除了本身在市场的能力外,此次中金成功回A也离不开背后的豪华资本配置。招股书披露,中央汇金为中金公司实控股股东,持有股数占公司总股本的44.32%,前者为国务院授权成立的国有独资企业。

 

同时,在天眼查中显示,海尔集团金融控股占比9.122%,Des Voeux占比10.655%,Tencent Mobility占比11.359%。其中,Des Voeux为阿里全资子公司,Tencent Mobility为腾讯控股公司。

 

互联网两大巨头对中金公司的加持在补足自己券商短板的同时也起到品牌背书的作用,在强敌环伺的市场中构建自己的护城河。但即便光环笼罩,但却因卷入瑞幸财务造假案让其研究能力备受质疑。

 

力挺瑞幸被打脸,曾多次遭处罚

在长达777页的招股书中,中金公司仅对瑞幸咖啡事件做了简单说明,其意思大概为将会密切注意进展,并且积极评估该事件可能会对企业产生的影响。

 

两三百字的说明与此前监管问询函中要求解释清楚的在瑞幸事件中承担赔偿责任的可能性等问题并未作出解释,未免有些避重就轻的感觉。

 

除了瑞幸,中金与陆正耀任职的神州优车也存在着或多或少的联系。此前神州优车关于重大资产重组管理方面报告,可以看到中金公司作为独立财务顾问出现在列。

 

同时神州优车挂牌新三板的推荐券商也为中金公司,可以直接看到的一点是,中金与神州优车存在着捆绑关系。此次瑞幸爆雷,作为曾经同坐一条船的相关利益者自然免不了被口诛笔伐。

在投行界,严谨、专业、细致就代表着口碑,而中金涉及的瑞幸事件只不过是其遭遇信任危机冰山一角,在此之前,中金就曾多次遭到过处罚警示。

 

2019年7月,中金在保荐交控科技IPO的过程中未经上交所同意擅自改动注册申请文件被出具警示函;暴风影音的陨落也将中金卷入其中,后者曾担任过暴风的保荐机构……

 

频繁的操作失误也让中金跌下了神坛,早已没有了此前的所向披靡,偏科的业务结构让中金在“优等生”的列表中岌岌可危。

 

失去“贵族光环”后该何去何从

中金公司最初的两大股东是中国建设银行和摩根士丹利,依靠着天然的优势与人才资源的挖掘拿到了众多大型国企的项目,专注于“高端化”的战略思想让中金意外的错过了中小企业的发展。

 

随着完成上市工作的央企越来越少,中金被迫面临转型,错误的判断能力让其他“后浪”券商顺利实现“弯道超车”。

 

公开资料显示,2009年下半年,创业板正式开板,当年和2010年,中金的承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入均超过20亿元,在券商行业中依然处于第一名的位置。

 

然而当创业板正式活跃后,2011年,中金的投行业务收入迅速滑落至第5,此后,中金再也未能问鼎投行业务。而平安证券、国信证券等一众在当年原本名不见经传的券商,却借助创业板开板的时机异军突击,重塑券商排位格局。

 

原本的“中国第一投行”到2011年净利润榜单中已跌落至71名。意识到了“求变”的重要性,2015年中金赴港上市,2017年中金公司收购中投证券并于同年收购纽约金瑞基金50.1%的股权寻找突破口。

 

为了弥补此前痛失创业板的良机,以前期的资源积累为垫脚石中金奋起直追,终于在科创板1周年之际14家保荐上市企业、13.48亿保荐收入、4094.48亿元项目总市值包揽第一。

 

但对于中金来说,这远远不是结束。随着中金A股的上市,券商市场马太效应愈加明显,“三中一华”抢占近4成科创板项目,为应对国外投行的挑战,行业集中度或许会进一步提高。内忧外患之际,中金公司将要如何破局也会成为业内关注的焦点。对此《每日财报》也将持续关注。