一旦供应商改变合作方式,对公司将是灾难性打击,目前这一隐患已初步显露。

 

撰文/刘阳

出品/每日财报

 

据深交所创业板上市委2020年第55次审议会议结果披露,易点天下网络科技股份有限公司(以下简称“易点天下”)首发获得通过。

 

据《每日财报》了解,易点天下是一家在数字广告营销领域有着丰富经验的智能营销服务商。面对受众日益变化的消费习惯,易点天下不断提升技术服务手段,探索更多的数字营销形式来提升客户投放广告的ROI转化。

 

事实上,易点天下对于冲击资本市场非常执着,2015年,新三板挂牌企业高曼重工通过两次定增完成了实际控制人的变更,实际控制人变成邹小武,随后高曼重工再收购易点天下,由此成功借壳高曼重工。

 

新三板摘牌后,公司曾计划32亿“卖身”吉宏股份借壳上市,但由于交易对方人员数量较多且各自利益诉求差异无法达成一致意见,最终借壳以失败告终。直到近期,终于拿到了登陆创业板的“入场券”。

不差钱却要上市,数据变动或存人为调节

值得注意的是,从自身需求角度出发,易点天下并没有强烈的融资需求。此次公司拟募集资金高达12.4亿元,主要用于程序化广告平台升级、研发中心建设、补充流动资金等方面。

 

虽然从公司补充流动性募集的必要性看,补充流动资金后能够让公司资金储备获得有效扩充,提升公司流动性水平,从而间接优化公司财务结构,降低公司财务风险等。

 

但截止到2020年年底,公司资产负债率为47.92%,货币资金为9.85亿元,经营活动净现金流超3亿元。横向对比来看,易点天下的资产负债率、流动比率等衡量流动性的指标远远高于同行可比公司。

 

其次,公司拟新增1.5亿元用于研发项目中心建设。然而公司账目资金将近10亿元,覆盖1.5亿元的研发项目建设绰绰有余。

值得一提的是,公司在IPO阶段的资产负债率“骤升”,且理财资金出现大幅下降。

2018年年末时,公司资产负债率最低为32%;在上市期间负债率出现较大幅度上升,2020年飙升至47.92%。公司现金流理财资金流入方面,由2019年的8.7亿元骤降至2020年的7242.48万元,这似乎是人为调节相关数据以满足募集条件。

盈利能力下滑,海外业务占比过半

招股书显示,2017-2020年,易点天下营收分别为 17.99亿元、19.79亿元、24.93亿元和24.78亿元,归属于母公司股东的净利润分别为2.6亿元、1.9亿元、2.4亿元、2.35亿元。

 

从去年开始,易点天下的盈利能力出现下滑,营收和净利润全部下降。与此同时,易点天下的毛利率水平在报告期内也整体下滑,2017年—2020年,公司综合毛利率分别为29.67%、22.05%、18.74%和20.42%,毛利率整体呈现下滑趋势。

 

实际上,利润空间被压缩和行业的竞争环境以及易点天下自身的业务结构调整有关。随着互联网广告行业的高速发展以及新的商业模式不断出现,综合型的互联网广告服务商不断增多,行业竞争或将持续加剧。

 

公司业务结构发生变化且拓展的部分新客户毛利率相对较低,导致公司综合毛利率下降。此外,由于公司业务结构发生变化且拓展的部分新客户毛利率相对较低,导致公司综合毛利率下降。

 

易点天下的主要市场在海外,但从去年开始不断面临来自海外的风险,其中印度是最大的风险点。去年下半年,印度电子信息技术部连续多次对拥有中国背景的手机应用程序采用禁用措施,禁用APP主要为娱乐类、应用类和少量电商类APP。

 

迫于这一压力,易点天下的很多客户不再在印度地区进行广告投放,另一方面,TikTok等媒体投放平台被禁用,广告主无法通过上述APP在印度地区进行广告推广,也会对公司营业收入产生一定的影响。

 

2020年,易点天下的印度地区收入1.25亿元,相比2019年减少4.38%,其中来自中国客户的收入金额为6488.39万元,占公司2020年主营业务收入比为2.62%。

采购集中度持续升高,供应商依赖存隐患

透过招股书可知,易点天下的广告推广渠道严重依赖互联网平台的寡头,据招股书显示,易点天下与Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest等全球主流互联网媒体或其代理商建立了稳定良好的合作关系。

 

但该公司对这些“寡头”的用户流量采购集中度越来越高,公司对前五大供应商的营收占比达90%以上,其中公司向 Google 直接采购头部媒体流量占报告期各期总流量采购金额的比例分别为31.19% 、54.77%、55.42%和55.42%,占比较高且呈上升趋势。

 

一旦像谷歌、脸书等巨头要求停止合作或改变合作方式,那么对公司主营业务将是灾难性的打击,而目前这一隐患已初步显露。美国互联网巨头谷歌公司日前宣布,未来将停止根据个人网络浏览记录投放广告。

 

有分析人士指出,预计这一举措将对数字广告行业产生重大影响,易点天下恐怕也将会遭受冲击。此外,易点天下与Google签署的合作协议中存在“Google终止合作的相关条款”,也就是说,易点天下存在“被Google取消平台合作资质的可能性”。

 

和易点天下的业务模式类似,木瓜移动的主营业务是为中国企业提供互联网海外营销服务,通过在脸书、谷歌、Youtube 、Instagram 等海外主流互联网营销渠道进行广告投放,帮助中国企业在海外获取客户,向海外用户推广品牌和推介产品。

 

值得注意的是,木瓜移动已经因业务模式和供应商依赖问题而宣告冲刺科创板失败,相比之下,选择创业板上市的易点天下要幸运的多。