猪肉价格下降是行业大趋势,而唐人神逆势大幅扩张生猪养殖产能,究竟是福还是祸呢?

撰文/刘阳

出品/每日财报

4月16日,国家统计局在新闻发布会上指出,在一系列保供稳价措施作用下,国内生猪产能显著恢复。2021年一季度,生猪存栏同比增长29.5%,连续6个季度环比增加。从全国居民消费价格来看,3月份当月猪肉价格同比下降18.4%。

自从“猪瘟”爆发以来,猪肉价格大涨,相关上市公司赚得盆满钵满,2020年业绩大幅上涨。但是2021年一季度,猪肉价格下降,正邦科技、顺鑫农业等公司业绩增速明显下滑。

《每日财报》注意到,2021年一季度唐人神累计商品猪销量与收入同比明显上升。需要注意的是,唐人神2020年一季度生猪销售基数较小,销售生猪仅为11.75万头。从业务分类来看,唐人神主要业务是饲料生产,而生猪业务占比较小。此外在猪肉价格下降的背景下,唐人神仍大幅扩张生猪产能,计划5年内实现生猪出栏1000万头。

猪价下降大趋势,唐人神逆势扩张是否可行?

2021年春节以来,国内猪肉价格就坐上“滑梯”,连续10周下降。据农村农业部对全国500个集贸市场监测,3月份最后一周,全国猪肉价格42.53元/公斤,连续10周下降,同比下降23.7%。有分析指出,预计今年上半年生猪出栏量同比增长约65%,预计猪肉价格还有下降空间。

猪肉价格下降的背后是生猪产能的恢复。据国家统计局数据显示,截止2021年一季度,国内生猪存栏41595万头,同比增长29.5%;能繁殖母猪存栏4318万头,同比增长27.7%。农村农业部预计,2021年6月份左右,生猪存栏量有望完全恢复到2017年的存栏水平,下半年全国生猪出栏和猪肉供应有望完全恢复正常。

此外,猪肉进口增加和国家加大储备猪肉投放力度,也是猪肉供给增加的重要原因。2021年1月份以来,我国累计投放21万吨储备冻猪肉。1月至2月,我国进口猪肉70万吨,同比增长26.2%。

在猪肉价格下降的背景下,多家相关上市公司一季度业绩同比明显下滑。其中,正邦科技预计净利润同比下滑66.32%至77.36%。天邦股份预计净利润净利润同比减少50%至60%。

值得注意的是,在猪肉价格下降背景下,多家企业仍在扩张生猪产能。其中唐人神预计2021年投资40亿元用于生猪产能扩张,计划全年生猪出栏200万头。其将加大龙华农牧的投资建设,计划龙华农牧2021年新增产能130万头。

在2020年年报中,唐人神明确指出争取5年内实现生猪出栏1000万头的目标。其中,唐人神计划在湖南省布局产能300万头,在广东省、广西省和海南省布局产能300万头,其他地区布局产能400万头。

需要注意的是,2020年猪肉价格上涨,生猪产能扩张成为猪企盈利的重要因素。但2021年以来生猪产能持续恢复,生猪价格波动下跌,下半年生猪产能将恢复至2017年水平。在此背景下,唐人神逆势扩张生猪产能,未来发展存有很大的不确定性。

饲料厂大搞生猪养殖,盈利压力或为推动

唐人神成立于1988年,主要围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品” 的生猪全产业链开展经营,主要产品包括饲料、肉制品、动物保健品、生猪等,旗下拥有“骆驼”“唐人神”“美神”等多个品牌。

唐人神虽然对外频频提及生猪养殖业务,但主要营收是来源于饲料业务。从产品分类来看,2020年饲料业务贡献营收为153.48亿元,占总营收比例82.90%;生猪业务贡献营收为24.53亿元,占总营收比例13.25%,肉类业务贡献营收为6.92亿元,占总营收比例3.74%。

实际上,在2018年之前,唐人神生猪业务一直不温不火,贡献营收还不如肉类业务。直到“猪瘟”爆发,2020年猪肉价格大幅上涨,唐人神才大举进军生猪养殖领域。从生猪业务历年营收来看,生猪业务在2018年营收为5.46亿元,至2020年中期营收也就8.25亿元,而2020年下半年生猪业务爆发,全年营收达到24.53亿元。

作为“饲料厂”,唐人神为何突然大搞生猪养殖呢?除生猪价格上涨推动外,饲料业务盈利压力也是重要推动因素。饲料业务贡献营收虽大,但整体的毛利率低。近几年来,其饲料业务毛利率维持在8%左右,2020年甚至下降至7.10%,而生猪养殖毛利率相对较高。

2020年受生猪价格影响,唐人神生猪业务毛利率达到51.23%,相对2019年增加了14.78个百分点。这就使得营收占比13.25%的生猪业务,贡献了50.94%的利润,而营收占比82.90%的饲料业务,贡献的利润仅有44.20%。

2020年养猪尝到“甜头”,唐人神便借势加大生猪产能扩张,计划5年内实现生猪出栏1000万头。不过全国生猪产能恢复非常快,未来几年猪肉价格或处于低位,生猪业务毛利率势必下降。

值得注意的是,唐人神饲料业务也面临着挑战,行业产量大幅增长,产品价格下降。据中国饲料工业协会消息,2021年1-2月,饲料总量4175万吨,同比增长20.9%。其中,猪饲料产量2032万吨,同比增长29.9%。产能大增导致竞争加大,行业纷纷下调饲料价格,这将使得唐人神饲料毛利率受更大挤压。

生猪调运政策出台,区域产业链发展不全

2020年5月份农业农村部发布《非洲猪瘟防控强化措施指引》,实施分区防控来控制和消灭动物疫病。按照该规定,2021年4月1日起,我国会逐步限制活猪调运,除种猪仔猪外,其他活猪原则上不出大区,出大区的活猪必须按规定抽检合格后,经指定路线“点对点”调运。

该政策出台将直接限制生猪调运。据不完全统计,2021年,海南、广西、江苏、湖南、四川、山东等地均出台生猪调运新规,部分地区禁止生猪调运,广西自4月1日起仅允许中南地区种猪和仔猪调运入省。而唐人神重点部署的湖南省、广东省、海南省、江浙等地均属于上述地区。

虽然生猪调运被禁止,但猪肉调运是被允许的。猪肉调运将对生猪养殖企业的产业链提出更高的要求,尤其是屠宰产业链。

2020年,唐人神肉类业务实现营收为6.92亿元,同比下降29.10%。其在年报中提及,受新冠疫情影响,肉类板块屠宰量下滑,肉制品销量、产量、库存均有下滑。肉类产品包括生鲜屠宰、中式风味制品和西式制品等,但对总业绩贡献仅有3.74%,整体发展较弱。

此外,唐人神目前仅在湖南株洲、河南南乐、甘肃天水等区域投资建设屠宰加工基地,但生猪产能扩张全部位于南方,湖南株洲屠宰加工基地仅能覆盖湖南300万头产能,其他省份地区产业链发展不全面。

生猪产能恢复较快,猪肉价格下降是行业大趋势。养猪产业具有一定周期性,一般持续3-4年。2020年养猪投资火热,未来几年猪肉或维持较低价格。而唐人神逆势大幅扩张生猪养殖产能,是福还是祸,《每日财报》将持续关注。