弱市之下，“固收+”基金以“债券托底，权益进取”的投资优势正在凸显

文/每日财报 楚风

今年来A股震荡剧烈，权益基金整体业绩收益欠佳，但债券市场却走出一波“小牛市”，债券基金业绩优于权益基金。处于权益和债券之间的“固收+”基金也取得良好成绩，超过八成的产品获得正收益。

在“固收+”基金中，一级混合债基金对权益配置低甚至不配置权益，是容易被忽视的产品。今年以来，一级混合债基金整体业绩突出，不仅领先偏债混合和二级混合债基金，还优于短债和中长债基金。

《每日财报》注意到，去年“固收+”基金业绩大面积亏损，被许多基民调侃为“固收-”。经过今年来净值上涨，“固收+”基金业绩大口“回血”，但偏债混合和二级混合债基金仍未修复去年的跌幅。

也有部分产品不仅填平去年的“坑”，而且净值创出新高。例如嘉合磐石混合在去年业绩排名垫底，今年却做到正数第一；工银聚丰混合、融通四季添利债券等产品亦在“固收+”基金中脱颖而出。

超八成“固收+”净值回升

今年以来，A股市场风格轮动显著，大盘指数震荡剧烈，股票基金和混合基金亏损过半。债券市场却迎来一波“小牛市”，债券基金年内平均收益率为2.26%，明显领先于权益基金。“固收+”基金以债券托底、权益进取的投资策略，也在今年取得较好业绩。

据同花顺iFinD数据，截至7月20日，剔除年内新成立的产品，全市场“固收+”基金共有1596只（不同份额合并计算，下同），年内净值取得正增长的产品达到1354只，占比为84.84%；约有一半的产品收益率超过2%。

“固收+”基金一般包括偏债混合产品以及一级、二级混合债产品。同样剔除年内新成立的产品，偏债混合产品共有690只，其中净值正增长的产品共有513只，占比为74.35%；二级混合债产品共有474只，其中净值正增长的产品共有412只，占比达到86.92%。

值得注意的是，一级混合债产品共有432只，但是仅有3只产品净值负增长，其余产品业绩表现良好。而且从整体来看，一级混合债产品的收益率也优于其他中低风险的基金。

今年以来，偏债混合产品平均收益率为1.14%，二级混合债产品平均收益率为1.82%，而一级混合债产品平均收益率达到2.85%，明显领先于偏债混合产品和二级混合债产品。

一级混合债产品对权益配置比例较低，甚至不少产品并不配置权益，以致一些统计不将一级混合债产品视为“固收+”。据同花顺iFinD数据，在432只一级混合债产品中，仅有22只产品配置权益。

《每日财报》发现，即使对比其他类型的债券基金，一级混合债产品依然脱颖而出。剔除年内新成立的产品，短债基金共有310只，平均收益率为2.12%；中长债基金共有1639只，平均收益率为2.44%。

值得注意的是，一级混合债基金尽管对权益配置低，但还是有不少产品配置可转债资产。数据显示，共有210只一级混合债基金有投资可转债，占比将近一半；今年一季度，个别产品配置可转债的比例甚至超过90%，例如天弘添利债券、长城积极增利债券、光大保德信晟利债券。

部分产品收回去年“失地”

去年股市走熊，权益基金大面积亏损，债券基金也出现11月至12月的回调，“固收+”基金遭遇“股债双杀”，多数产品业绩亏损。数据显示，2022年度，偏债混合产品平均收益率为-3.67%，二级混合债产品平均收益率为-3.76%，一级混合债产品平均收益率为-1.76%。

由此可见，偏债混合产品和二级混合债产品去年跌幅更大，尽管经历今年来净值上涨，但整体暂未修复去年亏损；而一级混合债产品去年跌幅较小，今年业绩表现更优，现已完全收回去年“失地”。

《每日财报》注意到，也有部分产品不仅完全填平去年的“坑”，净值还创出新高，不少产品属于去年跌幅较小而今年涨幅较高的类型。

其中嘉合磐石混合净值走势可谓“两极分化”。2022年，该产品累计跌幅达到22.44%，在偏债混合产品中排名倒数第一；今年以来，该产品净值增长率达到22.76%，在偏债混合产品中排名第一，也成为“固收+”中唯一净值增长超过20%的产品。

从历史持仓来看，嘉合磐石混合在今年刚好踩中市场风口。2022年，该产品业绩表现较差，主要是因为踩坑新能源，前十大重仓股全部投资有色金属和电力设备。今年一季度，该产品将前十大重仓股全部更换，聚焦于TMT板块，包括通信、计算机、电子；第二季度，该产品继续重仓TMT板块。

工银聚丰混合、中银互利半年定期开放债券等产品也收回去年“失地”。今年来，工银聚丰混合收益率为9.43%，修复去年业绩的-6.83%；天弘稳利定期开放债券收益率为10.92%，修复去年业绩的-5.33%；中银互利半年定期开放债券收益率为8.49%，修复去年业绩的-4.83%。

部分产品在去年取得正收益率，今年来净值继续增长。融通四季添利债券是去年收益率为9.02%，在“固收+”中排名第一，今年来净值增长3.15%；融通增益债券去年收益率为8.35%，今年来净值增长3.18%；招商添利两年债券去年收益率为6.27%，今年来净值增长4.59%。

“固收+”产品以“债券为盾，权益为茅”，实现收益曲线较为平滑，回撤率相对较低。在当前A股弱市中，超过八成“固收+”产品取得正收益，其中容易被忽视的一级混合债产品脱颖而出，业绩领先于偏债混合产品以及其他债券产品。