上大股份2021年-2023年业绩快速增长，营收及归母净利润复合增速分别达到49.3%和47.64%

文/每日财报 吕明侠

10月16日，中航上大高温合金材料股份有限公司(以下简称“上大股份”，证券简称301522或公司)创业板成功上市，发行价6.88元/股，上市首日开盘价61.92元，较发行价大涨8倍，截止10月21日收盘总市值204亿元。

资料显示，公司是一家主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售的专精特新企业，在高返回比再生高温合金制备和关键战略材料进口替代方面实现重大突破，推动国家关键战略材料自主可控。

据前瞻产业研究院的预测到2026年我国高温合金市场规模将增长到342亿元，未来在军用和民用领域的双重拉动下，高温合金的需求量有望进一步提升。作为国内高温及高性能合金领军企业，上大股份竞争优势也有望进一步加固。

技术壁垒高，营收净利润稳步增长

上大股份之所以获得资本市场的青睐，最主要的原因在于其产品实力够强，技术壁垒够高，行业中具有竞争优势。

成立于2007年8月的上大股份，是一家由央企参股的混合所有制企业，注册资金2.789亿元，位于河北省清河经济开发区，这是我国军工和高端装备制造业关键性基础材料的重要生产研发基地。

公司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售，主要产品交付形态为锻棒件、锻扁件、饼锻件、环锻件、轴锻件等自由锻件，广泛应用于航空航天、燃气轮机及汽轮机、核工程、石油化工等军用及民用领域高端装备的生产制造。

目前，公司产品结构全面，成立至今产品范围不断丰富、谱系不断拓宽，为满足下游不同领域客户的定制化需求，已经具备开发生产400余个特种合金牌号规格产品的技术和能力，其中高温合金牌号超过80个，已成为品种齐全的高端合金新材料研发型生产企业。

凭借可靠的产品品质和领先的技术实力，上大股份在军用和高端民用领域都积累了丰富的优质客户资源。

比如在石油化工领域，公司已进入中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油集团有限公司等石化集团相关单位合格供应商名录，并已成为久立特材、武进不锈等国内主要石油化工管材制造企业的重要供应商。据招股书披露，2024年上半年受国内外石化项目需求拉动等影响，公司来自耐蚀合金产品收入同比增长51.16%、达4.48亿元。

在核工程方面，伴随着“十四五”规划的开展，核电等新型能源领域发展较快，对金属材料的品质要求进一步抬升。公司针对下游需求，率先研制并交付核电用超高纯不锈钢TP316H、321系列、Cu4Nb系列等多型新产品，成功进入中国核能电力股份有限公司、中国广核集团有限公司的合格供方名录，并与国家电力投资集团公司下属科研单位签订了战略合作协议。

正是由于公司产品谱系不断拓展，民品及军品市场客户持续开拓，上大股份2021年-2023年业绩快速增长，营收及归母净利润复合增速分别达到49.3%和47.64%。具体来说，这三年营收分别为9.12亿元、12.86亿元和20.35亿元，实现的归母净利润分别为0.69亿元、1.07亿元和1.51亿元。今年上半年，营收、净利润等关键业绩指标继续呈现稳步增长的态势。

根据招股书，上半年公司实现营业收入12.95亿元，同比增长25.62%；归母净利润9153.74万元，同比增长7.30%；扣非净利润7540.53万元，同比增长2.40%。前三季度，公司预计营业收入18.8亿元至19.2亿元，同比增长24.42%至27.07%，预计净利润1.2亿元至1.25亿元，同比增长1.28%至5.50%；扣非净利润1.02亿元至1.05亿元，同比增长0.85%至3.82%。

而支撑起上大股份营收增长的关键因素，是附加值高的高温及高性能合金和高品质特种不锈钢这两类产品。2024年上半年公司主营业务中，高温及高性能合金收入7.88亿元，占营业收入的60.87%；高品质特种不锈钢收入4.70亿元，占营业收入的36.24%。

专注高性能合金材料 夯实独特技术

稳健业绩的背后，是上大股份连续多年深耕行业、持续加码研发的结晶。截至目前，上大股份已取得发明专利41项，实用新型专利27项，拥有高温合金及其他特种合金生产制备方向专业技术人才110余人，多名国内高温合金领域领军人才在公司技术中心等部门工作。

以高温合金为例，可能在一般人眼中是一个陌生而神秘的领域，但它是航空发动机的命脉。

在先进航空发动机中，高温合金用量占到总重量的40%-60%。高温合金是航空发动机的关键材料。因为高温合金主要原料是镍基、铁基和钴基，而我国镍和钴对国外的依赖度都比较高，这也导致相关零部件的生产制造成本居高不下。

高温合金在加工流程中会产生大量返回料，材料利用率很低导致零部件成本高昂。以高温合金的尖端应用航空发动机为例，由于需要充分考虑强度、空气动力、减重等要求，零件加工环节多、形状复杂、精度要求高，导致材料有效利用率非常低，一般情况下超过90%的材料会成为返回料。

返回料是指特种合金材料在生产、加工成各种机械部件过程中产生的车屑、边角料等。美国从20世纪70年代起开展高温合金返回料的再生利用，目前已形成技术成熟、体系完善、返回料严格分类回收和再生利用的全产业链闭环模式，在高温合金生产过程中返回料使用比例达到70%-90%，同时还可降低成本30%以上。

返回料的应用可以有效降低成本。而上大股份的核心技术就是高温合金返回料的循环再生技术，而这种技术的独特之处是，它使公司能够有效地利用生产过程中的废料，这在降低成本和提高可持续性方面具有显著的优势。

上大股份在国内首创了“第二种高温合金工艺路线”，实现了高温合金高返回比生产制备，自主生产的某型航空发动机合金机匣用 GH4169 产品原料中应用返回料的比例已达到 70%，是国内第一家也是唯一一家掌握高温合金返回料再生应用技术，并形成产业化、通过发动机试车考核的企业。

该技术总体水平达到国内领先、国际先进，在降低成本、保护环境、保障重要战略资源及打破国外垄断等方面具有重要意义，可产生显著军事、经济和社会效益，应用前景广阔。

募投项目驱动，助力跨越新高度

成功登陆资本市场，对于上大股份而言既是发展过程中的一个里程碑，也将为公司今后的发展增添新的助力。

本次募集资金扣除发行费用后，将投资于“年产 8000 吨超纯净高性能高温合金建设项目”和补充流动资金。据悉，该项目已被列入河北省2024年重点建设项目名单。顺利实施后，将新增年产高性能高温合金和高端特种合金材料8000吨的生产规模。

仅以上大股份高温合金产品为例，2021-2023年公司高温合金产品的产能利用率分别为108.58%、65.79%和134%，现有设备的产能不足已成为公司进一步发展的瓶颈，相关项目在未来的建成投产，将涵盖航空、核电和燃机等领域的产品，有望进一步提升上大股份的营收和利润。

上大股份指出，随着募投项目的建成达产，可以弥补现有市场资源完全释放后的产能不足，提高产品质量，降低生产成本提高利润，有助于企业不断扩大行业地位和市场份额，有利于公司快速发展，从而提高公司的整体竞争力，综合实力将进一步提高。

总体而言，相关募投项目实施后将解决上大股份目前的产能瓶颈问题、助力公司实现产品升级，将有助于突破制约我国航空发动机原材料的瓶颈，提升我国高温合金材料的研发制造水平和战略保障能力。

“十三五”国家战略性新兴产业发展规划将高端装备、新材料等战略性新兴产业列为重点培育领域，《新材料产业发展指南》也将高温合金作为我国先进材料领域的短板明确写入规划中，“十四五”规划建议中，也要求推动高温合金、高性能合金、高品质特殊钢材等高端新材料取得突破。

在产业政策以及国产替代的推动下，高温合金、高性能合金及特种不锈钢行业有望获得稳健、长足的发展，而上大股份必然将从中获得强劲动力和新发展机遇。