文/每日财报 刘雨辰
过去两年，传媒行业整体低迷，尤其是2020年，截止2021年12月31日，传媒板块上涨0.2%，期间创业板指数上涨12%，传媒板块跑输整体。而大资金也不看好，截止到2021年Q3，基金持仓占比仅有1.28%。
经历了两年的调整和折腾，传媒板块的很多风险得到释放，展望2022年，不乏有一些亮点和结构性机会。
2018年受游戏版号政策严控，游戏板块整体业绩承压及估值持续下行。
2017 年，国内有9368款游戏获得了版号，而到了2019年，这一数据骤降至1570 款，其中还包括185 款进口游戏，2020年，版号数量进一步下滑，仅有1324款游戏过审。
2020年8月，市场对于税收优惠收回等政策方面担忧导致短期情绪扰动，龙头公司估值进一步下行。9月后，未成年人保护、版号政策收紧再次引发行业板块情绪担忧，至此，政策面已基本触底。
根据QM数据，2021年6月手游用户中未成年人占比15.7%，付费用户中未成年人占比为13.2%，占比不高。腾讯在其2020年年报中披露，去年四季度，未成年人流水占比只有6%。
综合来看，游戏行业的利空基本出清，而出海业务为行业带来了新的看点。
随着企业创新意识增强，自研游戏在国内市场份额逐年提升，渗透率从2014年的63.5%提升23%到2021H1的86.5%。与此同时，中国自研游戏海外认可度提升，海外增速超过国内增速。2020年，中国自研游戏海外实际销售收入为154.5亿美元，折合人民币996.5亿元，同比增长33.2%，超过自研游戏国内销售收入增速26.7%。
中国游戏产业正在反噬美、日、韩市场，之前是输入，现在则要输出。
《荒野行动》在2017年上线日本后就成了名副其实的国民游戏，根据Game-i的预测，这款游戏位列日本手游年收入榜单第二。今年6月，字节跳动旗下沐瞳科技的《阿克夏战记～黎明默示录》在日本一经登录便拿到免费榜冠军；腾讯自研的《白夜极光》在日本上线后仅用了三天就取获得了超过200万的下载量，成功挺进日本iOS畅销榜前十。
从竞争格局来看，头部效应愈加显著，游戏龙头公司腾讯和网易2家公司2021年上半年市占率合计达到54.4%，腾讯近几年的市占率一直在提升。
除此之外，完美世界也已经进入业绩释放期。《梦诛》上线后表现大超市场预期，半个月不到流水已破2.5亿元，留存率表现也好于预期，有望通过长线运营为公司带来持续稳定业绩。《幻塔》12月16日上线后三天流水超1.5亿元，次留达到50%。后续产品《一拳超人》预计明年下半年上线，《天龙八部2》预计明年上半年上线。
三七互娱的看点在海外市场，海外《P&S》作为“三消+SLG”产品有效突破欧美市场，全球月流水近2.5亿元，在海外发行战略由按区域发行调整为按赛道和品类发行后，公司的海外拓展显著提速，海外营收占比近27%，未来预计将保持高速增长。
受疫情影响，2020年的电影业务严重受创，去年观影人次仅5.48亿，营收仅204.17亿元，同比下降68.2%。2021年以来，电影每月票房收入恢复至2019年水平，并在春节、劳动节、国庆节等档期实现票房反超。
与整体市场复苏并行的是国产影片的崛起。
2021上半年，进口片引进数量相比2019年同期减少52%，国产片票房比2019年同期增长40%，市场份额由2019年的51%增长至81%。
在上半年票房TOP20电影中，15部都为国产片。其中《你好，李焕英》以54.1亿的票房居首位，《唐人街探案3》以45.2亿的票房获得亚军，双片贡献票房占上半年总票房四成以上，市场集中度明显加强。此外，国庆档影片《长津湖》在上映57天后，以56.95亿元的票房成绩登顶中国电影票房榜首，刷新影史多项记录。
影视公司层面，有一批业绩不俗的企业值得关注。
2021年前三季度，光线传媒的电影收入增加带动营收同比增长103.41%，归母净利润同比增长767.66%。
同期华策影视实现营收29.68亿元，同比增长56.74%，实现归母净利润3.24亿元，同比增长59.74%。公司产能规模稳居全行业第一，头部内容市占率保持在20%。2020年，电视剧开机16部573集，取得许可证数8部309集，实现逆势增长。2021年前三季度全网共有16部剧首播，保持着全国卫视和视频网站排名前十位的电视剧集30%左右的份额。
院线层面，疫情的打击使得中小影院加速退出，头部公司市占率进一步提升。根据TOP10院线市占率变动数据，部分头部院线公司市占率较去年同期有所提升，其中万达院线提升最为明显，公司2020年票房市占率为15.08%，同比提升1.33%。
元宇宙在2020年突然火了，目前来看，今年的热度大概率还将延续。
元宇宙（Metaverse）一词源于1992年的科幻小说《雪崩》，其描述了一个人们用虚拟形象在三维空间中与软件交互的世界。可以笼统地理解为一个平行于现实世界的虚拟世界，现实中人们可以做到的事，都可以在元宇宙中实现。用户在“元宇宙”中不只是一个被动的玩家，而可以像现实生活一样，按个人需求去社交、玩耍、创造和交易等。
带火元宇宙概念的正是一款名为Roblox的游戏平台，它也被誉为“元宇宙第一股”。2021年一季度，Roblox日活跃用户数达到4210万人，同比增长87%，开发者收益总额为1.2亿美元，同比增长167%。
12月12日抖音虚拟美妆达人柳叶熙二更视频，关于元宇宙基建领域脑机接口技术，视频长达4分钟，仅凭2个视频的发布已收获近750万粉丝。
随着技术和商业模式的不断成熟，元宇宙领域也慢慢有了一些参与的企业。
捷成股份是虚拟技术提供商世优科技的第二大股东（24.38%股份），在实时数字人和快速动画制作领域处于领先水平。目前公司已经签了一些明星包括奥运明星的虚拟IP形象，由明星的虚拟IP形象带来的代言和演唱会等收入公司将与明星五五分成。
蓝色光标进行了虚拟直播、虚拟形象、虚拟空间三大布局。和阿里达摩院合作，7*24小时智能直播间，主要解决直播的开播难、成本难控制、效果无法保证的痛点。
利空出尽即是利好，2022年，传媒行业或许不会很亮，但绝对值得关注。
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