格力钛被格力电器纳入麾下，经营指标持续大幅下降，业绩陷入严重亏损，负债率畸高，“造血”能力萎缩，可持续发展能力存疑。

文/每日财报 楚风

遭遇股价大跌后，格力电器发布2023年度业绩预告，以稳住二级市场。12月21日，格力电器披露出公司上市以来利润最高的业绩预告，预计2023年度实现净利润为270亿元至293亿元，同比增长10.2%至19.6%。

此前，格力电器披宣布斥资10.15亿元继续收购格力钛24.45%的股权，并在未来12个月择机受让格力钛剩余股权。该公告发布后，格力电器股价收盘大跌7.09%。

格力钛前身就是被格力中小股东否决收购的珠海银隆，董明珠不得以以自有资金来接盘。2021年以来，董明珠主导上市公司格力电器采用小步收购，意图慢慢纳入上市公司的方法降低阻力。

《每日财报》注意到，格力电器自2021年花费18.28亿元收购30.47%股权后，格力钛各项经营指标大幅下滑。据最新数据，格力钛未能改善亏损局面，已基本失去“造血”能力，资产负债率甚至高达99%，可持续经营能力仍存疑。

就是如此质地的公司，董明珠仍然执意收购，令市场哗然。此次收购后，格力电器已经付出28.43亿元。

披露业绩预告以提振市场信心？

12月21日，格力电器披露2023年度业绩预告显示，公司预计营收为2050亿元至2100亿元，同比增长7.81%至10.44%；预计净利润为270亿元至293亿元，同比增长10.2%至19.6%；预计扣非净利润为261亿元至278亿元，同比增长8.8%至15.9%。

从利润来看，格力电器有望在2023年创造公司上市以来最高净利润。格力电器业绩最高发生在2018年，彼时营收首次突破两千亿元，净利润达到262亿元。

到2019年，格力电器业绩出现“增收不增利”现状；2020年遭遇营收与净利润“双降”，营收跌破两千亿元，2021年及2022年营收有所回升，但仍未越过两千亿元关口；2023年度，时隔三年，格力电器营收又站回两千亿元的高点。

12月20日，格力电器宣布受让12位交易对方合计持有格力钛27072.32万股股份，占总股本24.54%，总交易作价101533.28万元。

此交易完成后，格力电器将直接持有格力钛55.01%的股份，再加上董明珠授予格力钛17.46%股份对应的表决权，公司将合计控制格力钛72.47%的表决权。

此外，格力电器董事会授权管理层在未来12个月内，以不超过本次交易估值，择机开展公司协议受让格力钛合计不超过30374.28万股股份，实际交易价以届时签署的协议为准。

收购消息一出，格力电器二级市场遭遇重挫，12月20日收盘大跌7.09%。到次日，格力电器披露2023年度业绩预告，12月21日及22日股价收盘方别反弹2.24%和1.75%。

披露业绩预告同日，格力电器还发布对外投资暨关联交易的补充公告，不仅表明公司2023年度业绩增长预期，还强调公司的分红能力，以及多元发展规划。

《每日财报》注意到，近些年来，格力电器股价增长不力，总市值不仅低于美的集团，如今也低于海尔智家。截至12月21日，格力电器总市值为1804亿元，仅为美的集团市值（3707亿元）的二分之一，还不及海尔智家市值的1957亿元。

格力钛为何变成一笔“烂账”？

格力钛是一家集钛酸锂电池核心材料、电池、智能储能系统、新能源汽车研发、生产、销售以及动力电池回收梯次利用为一体的综合性新能源产业集团。据官网，格力钛旗下新能源车主要为客车和专用车，包括公交车、城市清洁用车等。

早在2016年，董明珠就曾提议格力电器收购珠海银隆（格力钛的前身），以实现多元化布局，但是在股东大会上遭遇中小股东反对而告终。董明珠并没有放弃，而是以个人的身份投资珠海银隆。

2021年8月，格力电器宣布作价18.28亿元收购珠海银隆30.47%的股权，再加上董明珠授予的17.46%股权对应的表决权，正式将其纳入控股子公司。由于该交易金额较小，因此无需提交股东大会审议。

《每日财报》注意到，对此两次交易公告披露的数据，格力钛的经营指标持续恶化。首先，格力钛陷入巨额亏损。2020年及2021年前7个月，格力钛分别亏损6.88亿元和7.63亿元。2021年度，格力钛亏损21.55亿元。也就是说，2021年8月至12月，格力钛就亏损13.91亿元。2022年及2023年上半年，格力钛分别亏损19.05亿元及1.71亿元。

其次，格力钛的负债率畸高。2020年末，格力钛净资产为61.75亿元，资产负债率为75.53%；2021年末，格力钛净资产为21.78亿元，资产负债率飙升至92.13%，而在2021年7月末，其资产负债率尚为80.74%。

2022年末及2023年中期，格力钛的负债率进一步攀升。其中，2022年末格力钛净资产剩余2.38亿元，资产负债率达到99.05%；2023年中期，格力钛净资产剩余0.66亿元，资产负债率达到99.73%。

再次，格力钛“造血”能力大幅萎缩。2020年及2021年前7个月，格力钛经营活动产生的现金流净额分别为31.72亿元和13.85亿元；2022年及2023年上半年，格力钛经营活动产生的现金流净额分别为0.45亿元和2.09亿元。

格力电器为什么对格力钛义无反顾？格力电器的官方回复是作为布局新能源战略的重要一环，格力电器拟增持格力钛股份，使格力钛的战略重要性与持股比例更加匹配。当前公司拟增持格力钛，既是用行动积极响应低碳可持续发展战略，也表现出对当前我国新能源发展持续向好的坚定信心。

通过“买买买”来实现多元化？

事实上，格力电器已经喊了数年“多元化”的口号，试图摆脱空调业务独大的局面。格力电器市值远低于美的集团，如今又落在海尔智家后面，很大程度是受到单一业务过大的桎梏。不过经过多年的布局，格力电器仅是业务数量变多，未改变对空调的依赖。

据2023年半年报，格力电器罗列出来的业务数量就有5项，分别是空调、工业制品、绿色能源、生活电器和智能电器，还有未具体罗列的补充业务和其他业务。其中，空调业务实现收入占比达到70.54%，历年财报中空调业务收入占比均占七成以上。

作为家电企业，格力电器一直在推动生活电器业务的发展，但是增长幅度缓慢，收入占比始终停留在2.50%左右。工业制品是增长较快的业务，2021年末收入占比尚为1.70%，2022年末占比增长至4.02%，2023年中期占比为5.53%。

对比之下，美的集团旗下三大业务分别为暖通空调、消费电器和机器人及自动化系统，同时计划分拆两家子公司“美智光电”“安得智联”上市。海尔智家拥有电冰箱、洗衣机、空调、厨电等业务，布局较为均衡。

由于其他业务增长缓慢，格力电器拟通过收购来布局多元化发展，先是在2021年8月收购格力钛的股权，2023年12月又受让格力钛的部分股权，未来12个月又可能进一步收购格力钛剩余股权。

2021年11月，格力电器宣布以21.9亿元收购盾安环境29.48%的股权，同时以定增的方式认购盾安环境1.39亿股股票，认购款约8.1亿元。该交易完成后，格力电器持有盾安环境38.78%的股权，实现对其控股。

格力电器称，本次交易是公司构建多元化、科技型的全球工业集团，保障核心零部件自主可控，完善产业链布局，进一步巩固业务竞争优势的重要举措。

盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业之一。今年前三季度，盾安环境实现营收与净利润分别为84.45亿元和5.402亿元，分别同比增长15.48%和-22.36%。