古茗、蜜雪求上市，争做“新茶饮第二股”。

文/每日财报 吕明侠

新茶饮赛道开年继续“卷IPO”。1月2日，古茗和蜜雪冰城双双披露招股书，正式吹响了冲刺港股上市的号角。

自奈雪的茶上市之后，沉寂良久的茶饮行业将对港股“茶饮第二股”发起冲击，有哪些新故事可讲？除了古茗、蜜雪，茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨等也一度被传有上市计划。伴随着市场竞争日益激烈，新茶饮赛道会跑出几家上市公司？但无论古茗最终能否成为“茶饮第二股”，都将面临的是茶饮行业更为猛烈的腥风血雨。

竞相赴港 IPO并非终局

自去年以来，不少新茶饮公司屡屡被传上市。截至目前，蜜雪冰城、古茗、茶百道三家企业已正式向港交所递交招股说明书。

除此之外，甜啦啦、霸王茶姬、沪上阿姨都曾被传出有意冲击IPO，目前仅霸王茶姬明确表示没有相关计划；沪上阿姨于去年11月完成股份制公司转变并增资至1亿元，对IPO消息回应“不予置评”；甜啦啦则公开表示计划2025年实现港股上市。而新茶饮第二股未来到底花落谁家，尚有悬念。

在确定冲刺港股IPO之前，古茗曾多次被传上市。2021年8月市场传言其考虑最快于2022年在港股IPO，拟筹资3亿至5亿美元。彼时，古茗控股方面予以否认，表示内部没有这个消息。

2023年年中，古茗再次被传拟赴港上市，IPO募资额约3亿美元，预计最快在2024年年初上市。彼时，古茗方面回应称“不予置评”。

不过需要注意，上市的过程中也存在诸多挑战。

资本市场对茶咖品牌的热情不如之前。据统计，2023年1—8月茶饮融资事件中有78.5%是千万元级别的融资，仅有1笔亿元规模的融资，来自5月底茶百道战略融资。可见资本对新茶饮的“偏爱”正在消失。

另外，放眼整个新式茶饮市场，古茗也正面对着更多外部竞争压力。毕竟，目前的腰部品牌，无论是价格策略，还是产品类型，亦或是门店选址都存在高度重合。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析称，在马太效应愈发明显的行业格局下，要保持自身可持续发展，要借助资本的赋能、完善供应链的完整度、提升开店速度等，各方面都不能掉队，才能最终胜出。

主打二线城市 继续跑马圈地

古茗门店主要销售的产品包括果茶、奶茶、咖啡及其他（如酸奶奶昔、纯茶、烘焙产品及品牌衍生产品）。过往业绩记录期间，古茗的产品价格保持相对稳定，通常在10元至18元之间。

过去5年，得益于年轻人消费观念的改变，现制饮品行业增速迅猛。根据灼识咨询报告，大众现制茶饮店市场是中国现制茶饮店市场中规模最大、增长最快的细分市场。中国大众现制茶饮店市场的GMV于2022年达到人民币865亿元，预计于2027年将进一步增加至人民币2444亿元，复合年增长率为23.1%。其中，二线及以下城市预计将于2022年至2027年以最快增速发展，并贡献大部分的市场增量。

得益于行业向好，古茗近几年跑马圈地快速扩张。

招股书信息显示，古茗于2010年在浙江开出首店，截至2023年年末，古茗全国门店总计9001家，较去年同期增长35%。仅次于蜜雪冰城的门店数量，让古茗“坐稳”了新茶饮市场第二把交椅。

在开店策略上，古茗采用地域加密策略。招股书显示，古茗约79%的门店位于二线及以下城市，在相同价格带前五大品牌中比例最高。

古茗的招股书还显示，截至2021年、2022年及2023年12月31日的年度，其加盟店贡献约99.9%的GMV，截至2023年12月31日，其直营门店仅为6家。

古茗虽主攻下沉市场，但其火力都集中在了八个省份，其中总部所在的浙江，以及福建、江西为其门店数量最多的三大核心省份。

从2023年的数据来看，光是浙江省的门店数就达到2054家，占到全国门店数的22.8%，而浙江、福建和江西三个省份加起来的门店数就已经达到3968家，已然超过剩下五个已达到关键规模的省份的门店数总和，即3317家。

密集的门店网络大幅提高了仓储及物流的效率，但加密策略也有其隐忧。

从单店GMV看，古茗门店密集布局的成熟地区已经出现增速放缓。其大本营浙江省的门店总数已经超过2000家，占全国门店总数的两成多，但其2023年的同店GMV增速已经只有5.1%，低于全国同店GMV增速的9.4%，更远低于其他省份同店GMV增速的12%左右。

这意味着加盟商不仅需要面对外部品牌的进攻，加盟商内部之间的竞争和挤压，也随着品牌密度的加大而愈发激烈。

除了门店规模 还需亮出更多底牌

当前，屈居于蜜雪冰城的成绩，是古茗冲刺上市的底气。但除了门店规模，古茗还需亮出更多底牌。

古茗与同日发布招股书的蜜雪冰城相比，差距并不小。坐拥3.6万家门店的蜜雪冰城，继续传来海外开拓新地图的消息，吸金能力早已经有目共睹。仅是2023年的前三季度，净利润高达25亿元，在目前公开数据的几家茶饮品牌中，盈利规模居于榜首，从2021年开始，蜜雪冰城的净利润始终保持过百亿元规模。

与之相比，古茗虽然无法撼动雪王，但根据招股书，2023年前三季度，古茗的净利润大幅提升，利润率为18%，虽然受限于规模，营收净利与蜜雪冰城尚有差距，但是毛利率水平不相上下。

茶饮市场一直以来都是一个快速迭代的赛道，更多的竞争对手已经涌入这个领域，淘汰赛只会更加激烈。

与此同时，在2023年，茶理宜世、甜啦啦、茶百道等新茶饮品牌还掀起了“出海谋生”的热潮，试图寻找第二增长曲线，并将“价格战”延续到了海外。

对于古茗来说，必须寻求更多增量，拿出更多“武器”。而上市之后，更是一场成本和效率的马拉松，谁能跑得又快又稳，品牌怎么保持现有的热度，是个考验。（每财网出品）