作为移动互联网广告的中介平台,伴随着竞争的加剧,并没有核心竞争力的辉煌明天受到多方面的挤压

出品:每日财报

作者:白晓旭

近日,来自深圳的辉煌明天科技控股有限公司 Bright Future Technology Holdings Limited(以下简称“辉煌明天”)再次向港交所递交招股书等资料,拟在香港主板上市。此前,公司已于2019年4月16日递交招股书,这意味着距离公司上市更近一步。

辉煌明天是一家移动广告公司,为中国客户提供一站式及定制移动广告服务,其业务主要包括两大类,即中介服务和精准广告服务。受益于移动互联网广告的发展,公司自2015年以来营收获得大幅增长,但是作为中介平台,伴随着竞争的加剧,并没有核心竞争力的辉煌明天受到多方面的挤压。

此次上市,辉煌明天能借助资本市场的力量从而能扩大市场份额吗?

营收往期增长明显 踩雷中国先锋

移动互联网时代下,信息流逐渐成为用户获取信息的主阵地,而信息获取社群化、决策场景化和行为碎片化已成为用户典型特征,以用户为主导的信息流广告形式应运而生。艾媒咨询显示,2019中国移动广告市场规模将达4158.7亿元,市场规模增速趋于平缓,广告行业需要有更加精准的投放方式,未来移动广告市场规模仍有增长空间。

受益于行业东风,根据《每日财报》对招股书研究,自2016年到2018年,辉煌明天的收入分别为13.1百万元、102.6百万元和254.9百万元,同比增长率分别为685.4%和148.5%。

不过,这种高增长的态势从2018年开始有了变化。

根据公开数据,2018年10月31日和2019年前10个月,辉煌明天收入分别为210.5百万元和225.02万元,增速明显放缓,但是依旧保持增长态势。

辉煌明天称,公司收入近年来的显著增长主要是由于客户数量大增和移动广告市场规模整体增长带动所致。辉煌明天的客户数量从2016年年底的25名客户增长至2018年年底的469名,包括中国先锋和领先信息技术企业集团等客户,随着客户增加和业务规模扩张,辉煌明天成为越来越多媒体发布商的核心广告代理,新商机捕获能力快速增强,这有助于打造声誉以及进一步吸引客户。

需要提醒投资者注意的是,其公司大客户之一中国先锋2019年踩雷,2020年能否继续保持高增值态势是一个疑问。

主要业务价差收窄,毛利率有所下降

不仅营收增幅放缓,公司毛利率也有下降的苗头。

根据《每日财报》的统计,从2016年到2018年,辉煌明天的毛利分别为3.0百万元、39.5百万元和79.9百万元,毛利率分别为22.7%、38.6%和31.3%。到2018年10月31日和2019年10月31日,公司毛利分别为70百万元和65.6百万元,毛利率分别为33.3%和29.2%,有所下滑。

辉煌明天指标出现一定程度的下滑主要是因为期间中介服务价差降低了将近3个百分点,并且计入服务成本的直接成本有所增加,比如员工福利开支和折旧费用增加。

《每日财报》注意到,进入2019年之后,辉煌明天就购买虚拟代币以在供应商营运的媒体平台上投放广告而向客户收取的费用与供应商提供的折扣之间的价差明显收窄。

根据招股书有关信息,截至2019年10月31日,辉煌明天赚取价差约35百万元,相应价差率为8.5%,而上一年同期价差率为11.4%,这就对辉煌明天的盈利情况产生了直接影响。而有关价差的收窄主要是辉煌明天与向其提供较窄价差的媒体发布商交易额增加所致。

应收账款积累增加,或将加剧债务风险

辉煌明天还遇到一个问题:其应收款项由2016年年底的6.6百万元增加至2017年年底的56.0百万元,并进一步增加至2018年年底的162.1百万元和2019年10月31日的217.7百万元。其2016年的应收账款周转天数为87.6天,受到业务增长影响,在2017年出现一定幅度下滑,但是截至2019年10月31日,增长至96.8天。

而在这部分应收款项中,账龄高于一年的应收账款占比也明显增加,2016年账龄高于1年的应收款项占比为零,截至2019年10月31日,该比例为2.48%。

对于应收账款的不断增长,辉煌明天认为主要是业务规模扩大和主要客户付款速度较慢所致。但是不得不承认的是,辉煌明天的应收账款管理问题应当得到重视。

产品和客户比较集中,无形中增加经营风险

另外,作为连接广告主和广告平台的辉煌明天,主要依靠一系列产品提供广告服务,进而产生绝大部分收入,公司本身没有核心竞争力,非常依赖大客户的贡献。

《每日财报》注意到,辉煌明天的业务开展依赖于数量有限的主要客户,并且并不与这类客户订立长期合约,公司的业务稳定性受到影响。

截至2018年12月31日和2019年10月31日,来自五大客户的收入在总收入中占比分别为89.2%、60.0%、51.7%和66.5%,其中来自最大客户的收入占比为37.3%、31.5%、20.3%和32.2%。因此,如果辉煌明天无法深化巩固现有客户,以及有效拓展客户群,经营风险可能会因此加大,经济收益无法保障。