2023业绩未露喜色，顺德农商行IPO之路历经波折

处在IPO关键冲刺期的顺德农商行，2023年的经营成色“答卷”并不如人意。

文/每日财报栗佳

IPO候场快五年之久，目前仍在备战期的顺德农商行，于近期交出了2023年部分核心业绩“成绩单”。全面来看，与不少同赛道中的农商行一样，2023年顺德农商行“增利不增收”。

2月26日，顺德农商行披露了2024年度同业存单发行计划。数据显示，其去年实现营业收入为82.10亿元，同比减少8.42%；净利润34.56亿元，同比仅增长了0.32%；资产总额达4618.4亿元，同比增长5.49%。

同业存单发行计划还显示，顺德农商行的净息差已经下降到1.64%、资产利润率也降至0.77%，可能也预示着未来该行的净利润或将持续承压。

在如今处在IPO关键冲刺期的顺德农商行，2023年的经营成色“答卷”似乎并不如人意，也可能会为其IPO之路徒增不少烦恼和波澜。

盈利增长乏力，资产质量持续下行

在去年9月份之时，顺德农商行更新过一次IPO招股书，其中重点披露了2023年上半年业绩经营指标数据。作为对比，或许我们能够从中窥见出去年上、下半年的业绩差异情况。

2023年上半年，顺德农商行实现营收和净利分别为44.01亿元、17.97亿元。也就是说，去年下半年顺德农商行在该两大核心业绩指标增长上均出现了严重滑坡，环比增速均有所下降，分别为-13.45%、-7.68%。可见，顺德农商行去年上半年和下半年业绩分化非常明显，尤其是其营收下行之势要远超净利增速。

值得注意的是，在2023年全年营收同比下降8.42%的情况下，顺德农商行的利润总额却仅缩减了4.75%，由此可以推测，为了减轻营业收入大幅减少带来的利润端大跳水，顺德农商行极有可能是通过减少资产减值损失计提这一方式，从而来实现利润总额与净利润走势的相对平稳。

这样的操作，也早在2022年有迹象可循。据招股书披露，2022年该行净利润为34.69 亿元，同比下降 2.88%，顺德农商行方面给出的解释是，为应对经济放缓影响，主动加大减值损失计提力度所致。

但通过减值计提来调节利润的前提条件是要自身资产质量“过硬”才行，而顺德农商行该指标则一直处于下行态势，也意味着无形加大了对利润调节的难度。

数据显示，2020年-2023年，其不良贷款率分别为0.93%、0.95%、1.22%和1.48%。很明显，顺德农商行不良率一直是逐年走高的，貌似还没有反转而下的迹象。特别是在去年，其不良率不仅同比增长了0.26个百分点，而且较去年上半年的1.4%数值也没得到很好的压降。

资产质量的持续恶化，也直接带动了拨备覆盖率的下滑。截至2023年末，顺德农商行拨备覆盖率为201.75%，相比2022年大幅下降了62.18个百分点。

而在该指标下，顺德农商行与广东另外一家拟IPO上市的南海农商行相比，也不具有优势。数据显示，南海农商行2023年的拨备覆盖率为230.16%，明显高于该行。

贷款集中度高，信贷质量结构性下降

那么，到底是什么原因导致了顺德农商行持续恶化的资产质量并成为难以克服的顽疾？在我们看来，主要有以下两大因素。

一是，顺德农商行企业贷款存在地区和客户行业高度集中的特点。

该行贷款主要集中在佛山市，该地区的企业贷款金额占企业贷款总额的比重自2019年以来连续三年超90%。并且该行在制造业、租赁和服务业、房地产业以及批发和零售业这四大行业上，也已连续三年合计贷款金额占企业贷款总额的比例均超80%。

这其中的批发和零售业又是顺德农商行不良贷款的主要来源之一，截至2023年6月末，该行的批发和零售业不良贷款为14.08亿元，占总行业不良贷款比重的61.27%，不良率高达7.9%。

二是，风险企业贷款难以收回，导致信贷质量结构性下降。

这一点，也在顺德农商行此前披露的招股书中得到了印证。针对2023年上半年不良率持续上升的原因，其给出的解释是，由于行业政策调整，个别借款集团企业出现经营融资困难，以及投资款回笼不及预期的情况，多重压力下现金流断裂，导致了债务违约。

比如，在其前十大不良贷款借款人中，就有三家公司与此前因200亿元理财产品违约而爆雷的雪松控股集团有重大关联，均为其下属控股公司，他们分别为广州联华实业、雪松大宗商品供应链集团和雪松实业集团。

据招股书披露的数据，这三家公司各自有2.5亿元、5000万元、5000万元贷款早在2022年年末就被顺德农商行纳入“可疑”类贷款中。但截至2023年6月末，三家公司的相关贷款却依旧是被列为“可疑”，显然逾期天数早就超过了180天。

按理说，这部分难以收回的不良贷款已经逾期这么久，应该归为损失类贷款分类中，但顺德农商行可能还对其抱有一线希望，并未采取进一步的措施。

但公开信息显示，上述公司都“自身难保”，所面临的法律诉讼数不胜数。据不完全统计，广州联华实业和雪松大宗商品供应链集团，所涉及的诉讼总金额已经超过100亿元，而雪松实业集团则更令人咋舌，诉讼金额已经超过700亿元。

如此来看，三大借款人所面临的一系列悬而未决的高额诉讼，显然会加大顺德农商行顺利收回逾期已久贷款的难度，或对自身经营业绩产生持续的负面影响。

IPO之路，还面临着哪些“绊脚石”？

早在五年前就申请IPO以期进入A股市场的顺德农商行，在去年实行全面注册之后，其上市申请也已获深交所正式受理，目前仍在排队受理中。

然而，顺德农商行松散的股权结构到目前仍未有很大程度上的改变，成功上市的步伐可能会愈加艰难。

此次同业存单发行计划也对该行股权结构进行了披露，目前顺德农商行前三大股东分别为：佛山诚顺资管、美的集团、万和集团，分别持股7.41%、7%和5.57%。而前十大股东持股总比例仅为35.99%，剩余股东则共持股约64.01%，这样的股权结构显然非常分散，这亦或是接下来顺德农商行遭到来自证监会问询的一道必答题。