2019年全年预计亏损19.5亿元至24.5亿元 ，而上年同期盈利3.26亿元

出品|每日财报

作者|南黎

近年春节+电影院近乎成了家庭团聚的标准娱乐活动，然而今年春节，全国上下都过得异样冷清。受到疫情影响，1月23日，《唐人街探案3》、《紧急救援》、《姜子牙》、《夺冠》等多部贺岁电影纷纷宣布撤档。春节档电影集体撤档，影视股是否还值得投资？

2020年1月30日晚间，北京京西文化旅游股份有限公司(以下简称：北京文化，000802.SZ)发布的2019年度业绩预告显示，2019年全年预计亏损19.5亿元至24.5亿元 ，而上年同期盈利3.26亿元，同比下降698.49%-851.95% ,其2018年归属于上市公司股东的净利润为32581.8万元。

北京文化的巨亏瞬间引来投资者的热议。就在去年，由北京文化投资营销发行的电影《流浪地球》以46亿的票房拿下国产票房第三，其他《攀登者》、《被光抓走的人》、《特警队》等多部影片也备受市场认可、收入贡献明显。

但爆款影片却无法拯救北京文化去年的业绩。据悉，公司在2019年暂缓电视剧业务开展，收益大幅下滑；同时，其艺人经纪业务受行业政策、市场环境等因素影响，收益下滑明显。

同时北京文化也没有逃过商誉暴雷的大坑。据公告称，受经营团队变化、行业政策和市场环境等影响，其全资子公司北京世纪伙伴文化传媒确认收入 113 万元，较2018年度下降 99.78%。北京文化对子公司预亏计提相应的商誉减值准备 13.7亿至14.7亿元。

公司在去年三季报的时候还盈利1.1亿，在投资者充满期待年报再接再厉的时候，仅仅一个季度后，公司业绩就迅速由盈转亏，一口气亏掉了20亿。不少投资者表示，亏损？你们是认真的？

影视行业突遭寒冬

实际上，自2018年以来，影视行业伴随着明星税务风波爆发并叠加2019年内容强监管，整个影视行业步入寒冬期，资本市场对影视行业的态度也已发生大转变，几家头部影视公司的市值平均萎缩70％以上，不及原来的1/3。

2019年前三季度，全国电影总票房478.64亿元（去年同期为489.45亿元，同比减少2.21%)，观影人群总人次为12.81亿。其中，国产影片票房284.12亿元（去年同期为321.18亿元，同比减少11.54%)，占全国总票房的59.36%；进口影片票房194.52亿元（去年同期为168.27亿元，同比增加15.60%），占全国总票房的40.64%。

整个影视行业不景气再加上疫情的肆虐无疑更是雪上加霜。

不仅是北京文化预期亏损，据统计，当前A股已公布2019年业绩预期的影视行业上市公司共有18家，预期净利润产生亏损的有9家，占50%，包括华谊兄弟、欢瑞世纪、万达电影、华策影视、捷成股份、祥源文化、当代东方、ST中南及唐德影视。

账面缺钱，反溢价收购度假村

不仅受外部因素的影响，北京文化自身的资金状况也并不乐观。

北京文化2019年半年报，公司期末账面货币资金仅为2.18亿元，短期借款3.40亿元，面临短期偿债压力。

值得一提的是，星河文化、世纪伙伴在业绩对赌期完成了业绩对赌之后。2019年上半年，星河文化、世纪伙伴收入和净利润出现断崖式下跌。其中，星河文化营业收入为1448万元，净利润为223万元。世纪伙伴2019年上半年营业收入73.9万元，净利润为-706万元；对比2018年上半年，世纪伙伴营业收入为1.37亿元，净利润为3746万元。

账面缺钱的情况下，2019年10月15日，北京文化披露的《关于收购北京东方山水度假村有限公司100％股权的公告》显示，北京文化拟以8.4亿元购买北京东方山水度假村有限公司100％股权。

然而从账面数据来看，东方山水的经营业绩并不优秀。根据公告资料，2018年，东方山水营收为0元，亏损104.35万，经营活动产生的现金流量净额为-259.24；2019年1-7月，东方山水营收为0元，亏损317.25万，经营活动产生的现金流量净额为2.91万。

截至2019年7月，东方山水净资产账面价值为4520.40万元，然而评估值则为3.43亿元，增值率为658.69%，而最终北京文化给出的交易总价，则是东方山水净资产账面价值的18倍。

据悉，东方山水主要资产为29块位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村北的国有土地使用权，使用权面积为18.72万平方米。此外，东方山水还有约100亩的租赁土地，租赁期限为30年。

据公告，在本次交易完成后，北京文化将在该地建设密云国际电影文旅小镇，主要通过北京文化的电影IP，打造以影视主题为主的商区+酒店为核心的文旅小镇，并配套摄影棚、封神之城、多功能影院、亲子类主题乐园、明星餐饮街区、主题酒店等设施，实现公司业务延伸与产业链布局，提升公司盈利能力。

听上去这个规划很美好，但此举北京文化的资金情况会不会转好仍需时间的验证。

募资计划泡汤，股份频遭股东减持

北京文化作为一家全产业链影视娱乐传媒集团。公司于1998在深交所上市,背靠优质旅游文化资源。自2013年起,北京文化启动向影视娱乐业转型,先后收购摩天轮文化传媒、世纪伙伴文化传媒、星河文化经纪等在华语影视娱乐业享有盛誉的公司。2016年4月,随着世纪伙伴和星河文化正式并表,北京文化正式转型泛娱乐产业。看似“根正苗红”的北京文化在2019年却遭到股东减持高达100多次。

据wind数据显示，2019年，包括前十大股东在内，北京文化的股东已经连续114次减持了公司股份，公司也因此成为2019年A股被连续减持最多的公司。10月15日，北京文化发布2019年前三季度业绩预告刚确认《流浪地球》的收入。10月16日与18日，北京文化发布公告，减持计划期内西藏九达和石河子无极分别减持710万股、615万股，合计减持金额1.28亿元。

这一系列动作下来，甚至有投资者质疑经营出现重大问题，才导致多个股东纷纷减持。

早在北京文化在2019年3月21日召开董事会，审议通过了《关于公司公开发行可转换公司债券方案》等议案，公司将通过发行可转债募集资金不超过20亿元，扣除发行费用后全部用于影视剧投资及制作项目。

这些项目包括募资11.1亿元投资的5部电影，2.98亿元的4部电视剧和5.92亿元的5部网剧。到了今年4月17日，北京文化发债议案获得公司2018年年度股东大会审议通过，5月31日发债申请材料获得证监会受理。

看似发债工作一切有条不紊的进行时，北京文化却在今年6月17日以“市场环境以及公司部分业务发展调整”的理由，宣布终止本次发债事项，并向证监会申请撤回相关申请文件。7月5日，北京文化收到证监会出具的《终止审查通知书》，至此公司发债募资20亿的计划也就彻底变成了泡影。

至于未来北京文化将何时用何种方式再次融资，《每日财报》将持续关注。