文/丘裕全

作者简介：

每日财报特约投顾

安信证券投顾产品经理

执业号S1450617090017

从业二十年，经历股汇债期市场实战

原创【大盘多空力量指数】，倍受专业机构和投资者喜爱

—————————————

一、盘面综述

本周指数比上周略强，成交金额和北向净流入明显放大，上证在年线附近震荡，创业板指创四年新高，周五单日对交易额和指数上涨贡献大，与外资入市预期有关。市场结构化行情特征非常明显，金融、地产和两油低迷，拖累主板指数，而机构追捧的科技、医药和消费则屡创新高，这种行情很适合公募基金和指数式ETF的表现，但大部分投资者较难适应，操作难度大，单边上涨的不敢买，单边下跌的不断走弱，题材股轮动快，一买就套。若要跟上市场步伐，我们应该回味一句股谚“当筹码在主力手里时，再多的利空也不会跌；当筹码在散户手里时，再多的利好也不会涨”。

确实如此，当我们分别把机构和外资持仓前二十大个股拟构两个组合指数，发现它们一直在单边上扬，相反绩差或散客重仓的拟合指数则表现得差强人意。现在检视一下自己，在市场的勤奋用功度、选股择时能力、操作理念等是否进步着、完善着，着手改变正当时。

二、陆家嘴论坛

6月18日，第十二届陆家嘴论坛在上海召开，金融高层集体力挺资本市场：

刘鹤：坚持"建制度、不干预、零容忍"，加快发展资本市场。着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度，健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。

易纲：下半年保持流动性的合理充裕。上海可在人民币自由兑换和资本项目可兑换等方面先行先试。

郭树清：支持资本市场发挥更广泛作用，加大权益类资管产品发行力度。

易会满：资本市场要肩负起助力更高水平开放、推动创新转型的使命。

一年一度的陆家嘴论坛在上海开幕，国家金融领域领导都通过书面或者视频形式发表了重要讲话。从字里行间，我们更加清晰的看到金融落实两会工作精神，及资本市场改革方向和重要举措。金融大管家刘鹤定下资本市场发展九字方针“建制度、不干预、零容忍”，并鼓励大家开展价值投资。央行和银保监保障资金支持，钱充裕管够。A股主管单位，肩负起改革开放、创新转型两使命。市场心领神会，继续放旧抱新，择优弃劣，跟着政策指引强化以创业板为代表的科技创新驱动和高质量发展的转型结构化行情。

三、后市展望

当前大盘从5178点调整以来长达五年之久，仍在3000点之下，跌多了跌久了，市场都在期盼系统性大牛行情，从内外经济形势和A股融资为首要任务的环境看，尚不具备普涨条件。反而在前景不明朗的市场环境下，资金会寻找较为确定性的标的，进而形成抱团式的结构化行情。如上图所示上证50和创业板指对照图，2012年12月-2014年2月创业板指翻倍，涨幅达148.07%，2016年2月-2018年1月蓝筹漂亮50行情，上证50涨幅是62.64%，2019-至今传统行业弱，新兴行业强的结构行情，创业板指已涨92.48%，无不是在资金不多、人气不旺、经济下行的背景下产生，当然更离不开政策导向。

以科技、医药、消费三大板块轮番上涨的结构行情已进行了长达一年半，并已出现加速上涨迹象。此时此刻，大部分投资者会在思考一个问题：蓝筹与成长翘翘板经常发生，这种反转会不会也很快来临？

个人认为，先来理解上图所示收敛三角形态，有助于我们把握后市节奏。有人讲上证指数失真，但作为代表传统行业的它却如实反映着当今成熟型行业的状态，金融低迷、地产调控、两油受制油价波动、钢铁煤炭供改中、基建增速下滑，这些权重板块弱态表现左右着上证指数重心难于转强翻身，而PE+PB双低估值和高股息率优势又支撑着大盘不致于出现破坏性崩盘。

从走势上看，收敛三角形态是典型整理行情特征，方向不明，震荡中等待变向时机。3587是宣布新时代新思想的19连阳高点，国家队在此前后花了一个季度，完美高抛离场；3288是中美互征关税高点；3127是新冠疫情高点；2440是中美贸易冲突和民营企业股权质押风险的低点，也是资本市场改革的起点；2646是海外疫情爆发和各国投入巨资救市的低点。3587-3288-3127三个不同时期的高点形成近期的下降趋势线，牵动着市场神经和情绪，仍需要时间来消化上方筹码，2440-2646两个强力政策底形成的上升趋势线，其支撑作用不容忽视。在范围正常波动，仍会维持当前结构性机会，若打破平衡，向上突破下降趋势线，则蓝筹与成长容易产生翘翘板反转现象，蓝筹低位反弹，成长高位回落，反之向下跌穿上升趋势线，初期普跌，砸出黄金坑，尤其是质优成长股的上车好机会。

近期策略：逢高控仓，越接近3587-3288-3127三点连线，越要防范回挫风险。正如鹤总所教“风险应对要走在市场曲线前面”！